Экономист ING заявил, что недавняя устойчивость ВВП Великобритании (GDP — валовой внутренний продукт, общий объём произведённых в экономике товаров и услуг) может быть преувеличена, а рост способен замедлиться к лету. Ожидается, что инфляция (рост общего уровня цен) после июля поднимется к 4%, тогда как рост зарплат в частном секторе ближе к 3%, что будет снижать реальные зарплаты (покупательная способность доходов с учётом инфляции).
Более высокие цены на энергию, по оценке ING, усилят недавний рост безработицы. Ослабление способности компаний повышать цены (проще: компаниям всё сложнее перекладывать рост издержек на покупателей) также называется фактором, который тормозит экономику.
ING ожидает, что Банк Англии сохранит ключевую ставку (Bank Rate — основная процентная ставка центрального банка) на уровне 3,75% на протяжении 2026 года. Решение описывается как пограничное, в том числе перед июньским заседанием.
В материале отмечается, что он создан с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверен редактором.
По нашему мнению, рынок неверно оценивает вероятность повышения ставки Банком Англии в ближайшие месяцы. Реальная картина ухудшается, несмотря на отдельные позитивные заголовки. Поэтому участникам рынка стоит готовиться к более «мягкой» позиции центробанка (dovish — склонность не повышать ставку и поддерживать экономику), чем сейчас закладывают цены.
Свежие данные начала апреля подтверждают замедление: Национальная статистическая служба (ONS — Office for National Statistics, главное статистическое ведомство Великобритании) сообщила, что инфляция CPI (индекс потребительских цен, основной показатель инфляции для домохозяйств) достигла 3,9%, а рост средней недельной зарплаты замедлился до 3,1%. Это означает падение реальных зарплат и сильное давление на бюджеты домохозяйств. Дополнительно мартовские розничные продажи показали снижение на 0,5%, что делает слабость потребителя очевидной.
Именно поэтому мы ожидаем, что Банк Англии удержит ставку на уровне 3,75% на июньском и последующих заседаниях в этом году. Рост безработицы — недавно показатель поднялся до 4,4% — и ослабление возможности компаний повышать цены делают повышение ставки заметным риском для политики. Центробанк не захочет ужесточать денежно-кредитные условия на фоне угрозы рецессии (спада экономики).
Для трейдеров на рынке деривативов (производные инструменты, контракты, цена которых зависит от базового показателя, например ставки) это может означать целесообразность покупки фьючерсов SONIA с исполнением в декабре 2026 года. SONIA (Sterling Overnight Index Average — средняя ставка по однодневным сделкам в фунтах, основной ориентир для ставок в UK) — стандартная база для инструментов, привязанных к ожиданиям по ставке. Такая позиция выиграет, если рынок пересмотрит ожидания повышения ставки и приблизится к сценарию стабильной Bank Rate. Текущая форвардная кривая (forward curve — линия рыночных ожиданий будущих ставок) выглядит чрезмерно «жёсткой» на фоне негативных факторов.
Мы также допускаем ослабление фунта стерлингов, особенно к доллару США, по мере расхождения политики центробанков. Покупка пут-опционов на GBP/USD (put option — опцион, дающий право продать по фиксированной цене и заработать на падении курса) позволяет заработать на снижении фунта, если отсутствие действий Банка Англии будет контрастировать с более «жёсткой» позицией ФРС (hawkish — склонность повышать ставки ради борьбы с инфляцией). Такая сделка опирается на слабый рост в Великобритании и неблагоприятное сочетание инфляции и доходов.
Ключевой риск для этой стратегии — неожиданное ускорение инфляции в сфере услуг или резкий скачок в следующем отчёте по росту зарплат. Поэтому трейдерам стоит внимательно следить за майскими данными по рынку труда. Показатель выше 3,5% может заставить рынок быстро переоценить вероятность летнего повышения ставки.
