Акции Netflix поздно вечером в четверг упали более чем на 9% после того, как результаты за первый квартал оказались хуже ожиданий Уолл-стрит. Прибыль на акцию по GAAP (общепринятые стандарты бухгалтерского учёта в США) составила $1,23 — на $0,11 ниже консенсус-прогноза. Бумаги снизились с $107,88 до уровней чуть ниже $98,00.
Выручка достигла $12,25 млрд, увеличившись на 16% год к году. Показатель превысил консенсус-оценку на $80 млн.
Компания дала прогноз на второй квартал ниже ожиданий: продажи ожидаются на уровне $12,57 млрд против консенсуса $12,63 млрд. Также Netflix прогнозирует прибыль на акцию по GAAP во втором квартале в размере $0,78, тогда как ранее консенсус составлял $0,84.
Netflix заявила, что во втором квартале 2026 года будет наблюдаться самый высокий темп роста год к году амортизации контента (распределение затрат на производство и покупку контента по сроку его использования), после чего во второй половине года темпы замедлятся до средних–высоких однозначных значений. Компания ожидает операционную маржу (доля операционной прибыли в выручке) во втором квартале на уровне 32,6% против 34,1% годом ранее.
В первом квартале операционная маржа составила 32,3% по сравнению с 31,7% в аналогичном квартале год назад. Прогноз на весь 2026 год не изменился: выручка $50,7–$51,7 млрд, что соответствует росту на 12%–14% (11%–13% без влияния валютных курсов), а также ожидается примерно двукратный рост рекламной выручки (доходов от продажи рекламы).
Для тех, кто ожидает продолжения давления вниз, логичной выглядит покупка опционов пут (контракты, дающие право продать акцию по фиксированной цене) с истечением в мае или июне. Такая стратегия приносит прибыль, если акция продолжит снижаться ниже $98 в ближайшие недели. Снижение прогноза по операционной марже во втором квартале до 32,6% с 34,1% годом ранее поддерживает краткосрочный негативный сценарий.
Однако подразумеваемая волатильность (ожидания рынка по будущим колебаниям цены, заложенные в стоимость опционов) резко выросла, из‑за чего опционы подорожали. В подобные периоды премии (цена опциона) часто становятся выгоднее для продавцов опционов. Это означает, что продажа обеспеченных наличными пут-опционов (обязательство купить акции по выбранной цене, при наличии денег под покупку) со страйком (ценой исполнения) $90 или $95 может подойти тем, кто считает распродажу чрезмерной.
Важный аргумент для противоположного взгляда — подтверждённый прогноз на весь год. Уверенность менеджмента в цели по росту выручки на 12%–14% говорит о том, что проблема маржи во втором квартале может быть временной и связанной с затратами на контент. Кроме того, рынок в целом нервозен: индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности рынка США) держится выше 18, и это часто усиливает эмоциональные реакции инвесторов на новости по отдельным акциям.
Также компания ожидает, что рекламная выручка в 2026 году примерно удвоится. Этот фактор роста, судя по динамике торгов, оказался в тени из‑за внимания рынка к снижению маржи во втором квартале. По оценкам аналитиков, развитие тарифа с рекламой может принести более $4 млрд выручки в этом году, что важно для долгосрочной оценки компании.
