Кристофер Уоллер, представитель Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США), выступил в пятницу в Университете Оберна в штате Алабама с оценкой экономических перспектив и денежно‑кредитной политики. Он заявил, что «точка безубыточности» рынка труда — то есть темп создания рабочих мест, при котором безработица в целом не растёт и не снижается, — сейчас, вероятно, близка к нулю.
Он отметил, что затяжная и неурегулированная война на Ближнем Востоке повышает риски как для инфляции, так и для занятости. По его словам, рынки, судя по всему, недооценивали вероятность длительного конфликта.
Уоллер сказал, что будет внимательно следить за данными по занятости, чтобы вовремя заметить нарастающие признаки напряжения. Он добавил, что последние изменения на рынке труда осложняют оценку текущей ситуации.
Он подчеркнул, что периоды сокращения числа рабочих мест не обязательно означают рецессию (то есть устойчивый спад экономической активности). Также он отметил: после серии шоков становится сложнее «не обращать внимания» на разовый скачок инфляции — иначе говоря, сложнее считать его временным и не требующим реакции.
По его словам, быстрое завершение войны упростило бы игнорирование шока цен на энергоносители (неожиданного резкого роста). Он также заявил, что будет внимательно наблюдать за тем, как на конфликт реагируют инфляционные ожидания — то есть представления домохозяйств и бизнеса о будущей инфляции, которые способны сами подталкивать рост цен.
Он предупредил, что возможный скачок цен на энергоносители может надолго закрепить более высокую инфляцию. Уоллер сказал, что общая инфляция по индексу PCE за март (PCE — предпочитаемый ФРС показатель инфляции, основанный на потребительских расходах) вероятно составит 3,5% в годовом выражении (сравнение с тем же месяцем годом ранее).
Мы видим признаки того, что ФРС будет сложнее «пропустить» недавний ускорившийся рост инфляции. Ожидание мартовской общей инфляции PCE на уровне 3,5% подтверждается и последними данными по CPI (индекс потребительских цен, другой ключевой показатель инфляции), где рост составил 3,7% год к году. Для трейдеров, работающих с деривативами (производные финансовые инструменты, цена которых зависит от базового актива или ставки) и ставящих на решения ФРС, это означает: снижение ставок в ближайшее время выглядит всё менее вероятным.
Нужно внимательно следить за статистикой по занятости, особенно учитывая, что «безубыточный» темп создания рабочих мест, вероятно, около нуля. Последний отчёт по занятости показал прирост всего на 85 тыс. рабочих мест — заметное замедление по сравнению с более устойчивым ростом, который наблюдался большую часть 2025 года. Это усложняет интерпретацию реакции рынков: отдельные периоды падения занятости могут и не привести к изменению политики, если инфляция остаётся высокой.
Рынки, похоже, недооценивали риск затяжного конфликта на Ближнем Востоке, что повышает вероятность резких скачков цен на энергоносители. В этом месяце нефть Brent уже поднималась до $95 за баррель, что делает разумными меры защиты — например, использование опционов (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене). Рост индекса волатильности CBOE, или VIX (показатель ожидаемых колебаний рынка акций США), до 21 усиливает аргументы в пользу подготовки к более широким рыночным колебаниям в ближайшие недели.
