В понедельник Народный банк Китая (НБК, PBOC) установил центральный курс USD/CNY на уровне 6,8648. Для сравнения: в прошлую пятницу фиксинг был 6,8622, а оценка Reuters — 6,8291.
Основные цели денежно-кредитной политики НБК — ценовая стабильность (в том числе стабильность курса валюты) и поддержка экономического роста. Банк также занимается финансовыми реформами — например, расширением доступа и развитием финансовых рынков Китая.
НБК принадлежит государству КНР, поэтому он не является полностью независимым регулятором. Влияние на управление и курс политики оказывает секретарь партийного комитета, назначаемый председателем Госсовета; Пан Гуншэн совмещает этот пост с должностью главы (губернатора) НБК.
НБК использует несколько инструментов. Среди них: ставка по семидневным операциям обратного РЕПО (выдача денег банкам под залог ценных бумаг на короткий срок), механизм среднесрочного кредитования MLF (Medium-term Lending Facility — кредиты банкам на более длительные сроки), валютные интервенции (операции на рынке для влияния на курс) и норматив обязательных резервов (Reserve Requirement Ratio, RRR — доля средств, которую банки обязаны держать на счетах в ЦБ). Loan Prime Rate (LPR) — базовая ставка для кредитов в Китае: она влияет на ставки по займам, ипотеке и депозитам, а также косвенно отражается на курсе юаня.
В Китае разрешены частные банки; их 19. К крупнейшим относятся WeBank и MYbank, поддерживаемые Tencent и Ant Group. Более широкий допуск частного капитала в банковский сектор был разрешён в 2014 году.
Действия центробанка в понедельник — установление курса юаня слабее, чем ожидал рынок, — важный сигнал на ближайшие недели. Это выглядит как осознанная попытка удержать курс под контролем на фоне новых экономических трудностей. Расхождение с оценками оказалось максимальным с января этого года.
Вероятно, это отражает тревогу из‑за свежей статистики. Рост ВВП Китая в I квартале составил 4,8%, немного не дотянув до темпа, который власти считают целевым. Мартовский экспорт также снизился почти на 2% в годовом выражении. В таких условиях более слабая валюта помогает сделать китайские товары дешевле и конкурентоспособнее за рубежом. Судя по всему, НБК сейчас ставит поддержку экспорта выше задачи укрепления юаня.
У НБК есть несколько рычагов, поэтому нельзя исключать дальнейшего смягчения политики. Хотя на прошлой неделе ключевую ставку по MLF сохранили на уровне 2,5%, тон заявлений был заметно мягче: это повышает вероятность снижения норматива обязательных резервов, чтобы добавить ликвидность (то есть доступные деньги) в банковскую систему при необходимости.
Аналогичная картина наблюдалась в III квартале 2025 года, когда серия неожиданно слабых фиксингов предшествовала внезапному снижению LPR на 15 базисных пунктов (0,15 процентного пункта). Поэтому участникам рынка стоит осторожнее открывать длинные позиции по юаню против доллара (то есть делать ставку на укрепление юаня). Для активов, связанных с Китаем, разумно рассмотреть хеджирование валютного риска — защитные сделки, которые уменьшают потери из‑за колебаний курса.
