Глобальные фондовые индексы сохранили устойчивость во время нефтяного шока, при этом сильнее, чем заголовочные цены, изменились оценки компаний и премии за риск (дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за вложения в акции вместо более надёжных инструментов). В США снижение цен и рост ожиданий по прибыли сократили оценочный коэффициент S&P 500.
Оценка американского рынка опустилась примерно до 20x (то есть цена акций примерно в 20 раз выше ожидаемой годовой прибыли), чему помогли ожидания сильного сезона корпоративной отчётности за 1-й квартал и повышение прогноза прибыли на 2026 год. Доходность акций по прибыли (earnings yield — обратная величина P/E: ожидаемая прибыль на акцию как процент от цены) росла быстрее, чем доходность облигаций.
Реальные ставки в США (процентные ставки с учётом инфляции), рассчитанные на основе долгосрочных казначейских облигаций США с защитой от инфляции (TIPS — бумаги, где номинал индексируется на инфляцию), с начала года были стабильны около 1,9%. На этом фоне выросла премия за риск по акциям (equity risk premium — разница между ожидаемой доходностью акций и доходностью “безрисковых” облигаций), в том числе в ряде развивающихся рынков.
В материале говорится, что ожидаемая доходность акций выросла, хотя по одним лишь графикам цен это может быть неочевидно. Также отмечается, что материал подготовлен с использованием инструмента ИИ и проверен редактором.
Команда FXStreet Insights собирает отдельные рыночные наблюдения внешних экспертов и добавляет материалы внутренних и внешних аналитиков, включая коммерческие заметки.
Глобальные фондовые индексы продемонстрировали неожиданную устойчивость на фоне недавнего нефтяного шока, но ключевые изменения происходят “под капотом”. Это означает, что рынок в целом уже учёл негативные новости. Мы считаем, что базовая картина для акций улучшилась, даже если графики цен пока не показывают этого полностью.
Форвардный мультипликатор S&P 500 P/E (оценка по ожидаемой прибыли) снизился примерно до 20x с более чем 22x в конце 2025 года. Это происходит на фоне ожиданий сильного сезона отчётности за 1-й квартал 2026 года: первые публикации показывают, что около 78% компаний превзошли прогнозы по прибыли. Сочетание более низких цен и более высокой ожидаемой прибыли делает акции фундаментально привлекательнее, чем несколько месяцев назад.
С учётом улучшения перспектив мы рассматриваем покупку колл-опционов (контрактов, дающих право купить актив по заранее фиксированной цене) на широкие рыночные индексы, чтобы заработать на возможном росте в ближайшие недели. История показывает, что после первичных нефтяных шоков, как в 2022 году, рынки обычно стабилизируются и снова фокусируются на прибыли компаний. Это повышает шансы, что подобная динамика повторится и сейчас, поддержав “бычьи” позиции (ставки на рост).
Разрыв между тем, сколько, по ожиданиям, заработают акции, и доходностью облигаций расширился в нашу пользу. Даже при доходности 10-летних казначейских облигаций около 4,6% доходность акций по прибыли даёт более высокую добавку, создавая “подушку” оценки. Это делает интересными стратегии получения премии: продажа пут-опционов с денежным обеспечением (cash-secured puts — продажа путов при наличии денег на покупку акций в случае исполнения) или “кредитные” спрэды пут (put credit spreads — продажа одного пута и покупка другого с более низкой страйк-ценой, чтобы ограничить риск). Такие стратегии зарабатывают на распаде временной стоимости опциона (time decay — снижение цены опциона по мере приближения срока истечения) и на общей устойчивости рынка.
