Татха Гхоше из Commerzbank проанализировал мартовские данные по инфляции в Польше, Чехии и Венгрии после недавнего роста цен на энергоресурсы. По его словам, общий показатель инфляции (headline, то есть инфляция по всей корзине, включая энергию и продукты) в марте, как и ожидалось, вырос вслед за скачком мировых цен на энергоносители.
Он отметил, что в марте пока не видно, чтобы рост цен на энергию начал широко «перетекать» в другие цены. Причина — подорожание энергии произошло недавно. Он добавил, что более высокие цены на импорт могут проявляться постепенно по мере окончания сроков форвардных контрактов (договоров на поставку по заранее зафиксированной цене на будущую дату).
Данные Eurostat по HICP (гармонизированному индексу потребительских цен — единому показателю инфляции для ЕС) за прошлую неделю показали, что базовая инфляция HICP (core, то есть без энергии и продуктов питания, как более «чистая» оценка устойчивого роста цен) в марте слегка выросла. Рост назвали умеренным и укладывающимся в обычные статистические колебания от месяца к месяцу.
Ожидается, что центральные банки региона возьмут паузу в дальнейшем снижении процентных ставок, пока цены на нефть не опустятся заметно ниже текущих уровней. Пауза нужна, чтобы понять, появятся ли «вторичные эффекты» (second-round effects — когда первоначальный рост цен, например на энергию, начинает разгонять зарплаты и цены в других секторах), хотя текущие данные указывают на почти отсутствие такого давления.
Мы видим знакомую картину: недавний скачок цен на энергоносители снова подтолкнул нефть Brent к отметке около $100 за баррель. Ситуация похожа на энергетический шок, который мы анализировали в марте 2025 года и который вызвал временный скачок общей инфляции в Польше, Чехии и Венгрии. Ключевой вопрос теперь — перейдет ли этот ценовой удар в более устойчивую базовую инфляцию и вынудит ли центральные банки реагировать.
