Базовый индекс потребительских цен (CPI, показатель инфляции) Банка Канады в марте вырос до 2,5% в годовом выражении. Это выше 2,3% в предыдущем отчёте.
Изменение означает, что базовая инфляция прибавила 0,2 процентного пункта по сравнению с прошлым месяцем. Речь идёт о базовом CPI Банка Канады — индикаторе, который исключает наиболее волатильные цены (то есть те, что часто резко меняются), чтобы лучше показать устойчивый инфляционный фон.
Рост базовой инфляции до 2,5% указывает, что устойчивое давление цен сохраняется. Это уводит Банк Канады ещё дальше от целевого уровня 2%, поэтому снижение ключевой ставки в ближайшее время выглядит маловероятным. Вероятнее, в ближайшие недели риторика центрального банка станет более «ястребиной» — то есть более ориентированной на жёсткую политику и сдерживание инфляции.
На этом фоне мы видим возможности в продаже процентных фьючерсов (биржевых контрактов на будущую ставку), например трёхмесячных контрактов CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average — средняя ставка однодневного финансирования в Канаде). Логика проста: рынок закладывает меньшую вероятность скорого снижения ставок. Действительно, свопы овернайт (производные инструменты, по которым участники обмениваются фиксированной ставкой на плавающую) сейчас подразумевают менее 10% вероятности снижения ставки к июньскому заседанию — резкое падение по сравнению с прошлой неделей. Доходность двухлетних гособлигаций Канады уже выросла на 15 базисных пунктов (б.п. = 0,01 процентного пункта), отражая новую оценку рынка.
Такой пересмотр ожиданий может стать поддерживающим фактором для канадского доллара, особенно против валют стран, где центробанки настроены более «голубино» (то есть готовы смягчать политику и снижать ставки). Мы рассматриваем покупку фьючерсов на CAD или использование опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее заданной цене) для формирования длинной позиции по «луни» (разговорное название канадского доллара). Этот тезис усиливает и статистика по зарплатам: средняя почасовая оплата труда в Канаде выросла на 4,8% год к году, что подогревает инфляционные риски.
Это заметный разворот относительно тренда на замедление инфляции, который мы наблюдали большую часть 2025 года. Тогда Банк Канады удерживал ставки без изменений, исходя из ожиданий дальнейшего снижения инфляции. Свежие данные ставят под сомнение идею о том, что борьба с инфляцией уже завершена.
