Цены на алюминий на LME (Лондонская биржа металлов) в пятницу упали более чем на 5,5% после заявления Ирана о том, что он сохранит Ормузский пролив открытым на время 10‑дневного прекращения огня между Израилем и «Хезболлой». Пролив был закрыт с конца февраля после ударов США и Израиля по Ирану, а на фоне сбоев поставок цены на прошлой неделе достигли максимума за четыре года.
Затем на выходных пролив снова закрыли, и внимание рынка вновь сосредоточилось на рисках для поставок и транспортных перебоях. Ближний Восток обеспечивает около 9% мирового выпуска алюминия и остается важным источником поставок для Европы.
Сбои затрагивают не только перевозки, но и само производство, и сейчас говорят о «структурном дефиците» алюминия — то есть о длительной нехватке, когда спрос устойчиво превышает предложение. Если перебои продолжатся, сохраняется риск дальнейшего роста цен.
Проблемы на алюминиевом заводе (smelter — предприятие, где из сырья получают первичный металл) Al Taweelah компании Emirates Global Aluminium (EGA), снижение выпуска у Alba и более ранние сокращения у Qatalum могут убрать с рынка почти 3 млн тонн в год мощностей. Это почти половина ближневосточного производства и может увеличить мировой дефицит до 2 млн тонн.
После остановки такие заводы сложно быстро перезапустить, поэтому предложение может оставаться ограниченным. Это способно поддерживать цены, даже если в краткосроке сохранятся резкие колебания.
Дефицит подтверждают и данные по запасам алюминия, зарегистрированным на LME (то есть металлу на складах, допущенных биржей к поставке по контрактам): в этом месяце они снизились ниже 450 тыс. тонн — минимум более чем за 15 лет. Нехватка физического металла помогла ценам на прошлой неделе кратковременно подняться выше $3 400 за тонну, до максимума за четыре года. Эти факторы поддерживают взгляд, что просадки могут быть возможностью для покупок.
В ближайшие недели авторы видят смысл в покупке колл‑опционов — это биржевые контракты, дающие право купить актив по заранее установленной цене; они позволяют заработать на росте, ограничив максимальный риск уплаченной премией (ценой опциона). Геополитическая ситуация остается крайне неопределенной, и любая эскалация может быстро подтолкнуть цены вверх.
Также предлагается рассмотреть «бычий колл‑спред» (bull call spread) — комбинацию опционов, при которой одновременно покупают колл и продают колл с более высокой ценой исполнения. Это снижает стоимость входа, но ограничивает максимальную прибыль. Подход особенно актуален, когда выросла «подразумеваемая волатильность» (implied volatility) — показатель ожидаемых рынком колебаний цены, который обычно делает опционы дороже.
Потенциальная потеря почти 3 млн тонн годового выпуска на ключевых заводах, включая EGA и Alba, — ключевой фактор. Этого достаточно, чтобы расширить мировой дефицит до 2 млн тонн. Такая нехватка будет поддерживать цены в обозримой перспективе, даже при краткосрочных колебаниях котировок.
