Нефть Brent показала резкие колебания на фоне напряженности вокруг Ирана и постоянно меняющихся сообщений о статусе Ормузского пролива. Котировки реагировали на новости о прекращении огня и на меняющиеся ожидания относительно судоходства через пролив.
За неделю рынки росли на фоне надежд на урегулирование между Ираном и США. В пятницу министр иностранных дел Ирана заявил, что Ормузский пролив будет открыт на оставшийся период прекращения огня.
Менее чем через сутки, в субботу, позиция изменилась: Иран сообщил, что пролив закрыт. Судоходство через пролив в субботу оживилось, но затем снова остановилось.
За прошлую неделю Brent подешевела на 5,06%, до $90,38 за баррель, после падения на 9,07% в пятницу — это самое низкое закрытие с 10 марта. В понедельник утром Brent подорожала на 5,61%, до $95,45 за баррель.
В пятницу днем в Лондоне Polymarket оценивал вероятность восстановления нормального трафика через пролив к концу мая в 84%. Позднее оценка снизилась примерно до 63% — около уровня прошлого четверга, но выше 37%, которые рынок закладывал в то же время неделей ранее.
Рынок испытывает «эффект хлыста» — резкие развороты цен: в пятницу Brent обвалилась более чем на 9%, а сегодня утром подскочила почти на 6% до $95,45. Движение напрямую связано с противоречивыми заголовками из Ирана по Ормузскому проливу. Волатильность, вызванная новостями, в ближайшее время станет нормой.
Риск не абстрактный: через пролив ежедневно проходит около 20% мирового потребления нефти. Это видно и по рынку производных инструментов (контрактов, цена которых зависит от базового актива, например нефти): индекс волатильности нефти CBOE OVX (показатель ожидаемых колебаний цен, рассчитываемый по ценам опционов) поднялся выше 45 — максимум в этом году. Это означает, что участники рынка готовятся к сильным колебаниям. В таких условиях прямые ставки на рост или падение («чистые» позиции без защиты) становятся опаснее, и повышается интерес к стратегиям управления риском.
Так как риск по сути двоичный — пролив либо открыт, либо закрыт, — трейдерам стоит рассмотреть опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговоренной цене) для ограничения потерь. Покупка «колл-спредов» (стратегия из покупки и продажи колл-опционов с разными ценами исполнения) может дать возможность сделать ставку на эскалацию с заранее ограниченным риском, а «пут-спреды» (аналогичная стратегия с пут-опционами) — сыграть на быстрым урегулировании. Высокая подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, заложенная в цены опционов) делает продажу опционов привлекательной, но риск внезапного ценового разрыва («гэпа», когда цена резко перескакивает на новый уровень без торгов по промежуточным значениям) слишком велик.
Оценки Polymarket, упавшие с 84% до 63% по «майскому» сценарию, показывают, насколько быстро меняются настроения. По сути, рынок торгует геополитическими заявлениями, поэтому любая позиция требует постоянного контроля. Такая среда больше подходит для краткосрочных тактических сделок, чем для долгосрочных ставок, пока не появится больше ясности со стороны Ирана.
Ситуацию усугубляет то, что у рынка небольшой «запас прочности» перед реальным шоком предложения. OPEC+ (группа стран ОПЕК и их партнеров) заявляет, что следит за ситуацией, но не обязалась задействовать свободные мощности (резерв добычи, который можно быстро вывести на рынок). Кроме того, стратегические нефтяные резервы США близки к минимумам за 40 лет, что ограничивает возможность смягчить последствия длительных перебоев.
