Спрос на швейцарский франк (CHF) как на «тихую гавань» (валюта, которую покупают в периоды стресса на рынках) остаётся ограниченным из‑за ожиданий, что Швейцарский национальный банк (SNB, центральный банк страны) может вмешаться, чтобы сдержать укрепление валюты. Из‑за этого франк получает меньше привычной поддержки в периоды рыночной напряжённости.
SNB после обострения конфликта США–Иран стал чаще прибегать к валютным интервенциям (операции на рынке, когда центробанк покупает или продаёт валюту, чтобы повлиять на курс) против укрепления франка. Подход называют «реактивным»: цель — ограничивать рост CHF из‑за притока средств в «тихую гавань», а не намеренно ослаблять валюту.
Пара EUR/CHF (курс евро к франку) опустилась ниже 0,92 — это связывают со снижением ожиданий интервенций SNB на фоне уменьшения остроты геополитических рисков. Движение указывает, что рынок пересматривает, насколько жёстко SNB будет сопротивляться укреплению франка.
При этом неясно, допустит ли SNB устойчивое усиление CHF, чтобы снизить импортируемую инфляцию (рост цен, «ввозимый» через подорожание импортных товаров). В отчёте отмечается: пока рано считать, что SNB согласится на более сильный франк ради этой цели.
Роль франка как «тихой гавани» сейчас сдерживается опасениями рынка перед SNB. Это проявлялось во время дипломатической напряжённости на Ближнем Востоке в 2025 году, когда SNB, вероятно, вмешивался, чтобы ограничить укрепление франка. Этот опыт делает участников рынка осторожными в ставках на длительное и сильное укрепление валюты.
На фоне постепенного снижения EUR/CHF ниже 0,92 часть рынка предполагает, что SNB становится более терпимым, поскольку непосредственные геополитические риски ослабевают. Однако инфляция в Швейцарии за март 2026 года составила умеренные 1,4%, и у центробанка мало причин добиваться более сильной валюты ради сдерживания импортных цен. Это означает, что приоритет SNB — стабильность, а не целенаправленное укрепление франка.
Для участников рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, стоимость которых зависит от курса валюты) это может означать интерес к продаже колл‑опционов на франк против евро или доллара. Колл‑опцион — это право купить валюту по заранее оговорённому курсу; продавец опциона получает премию (плату) и выигрывает, если валюта заметно не укрепится. Логика — заработать на премии, исходя из ожиданий, что рост франка будет «ограничен сверху» из‑за возможного присутствия SNB.
В 2022–2023 годах, на фоне высокой инфляции, SNB активно продавал иностранную валюту, чтобы намеренно укрепить франк. Сейчас ситуация иная: последние данные по валютным резервам SNB (объём иностранной валюты на балансе центробанка) показывают, что в первом квартале 2026 года они оставались относительно стабильными. Это указывает на более «реактивную» позицию — с фокусом на недопущение резких колебаний, а не на движение курса в заданном направлении.
