Стратег Rabobank Майкл Эвери изменил базовый сценарий банка по конфликту вокруг Ирана: теперь он предполагает более длительное закрытие Ормузского пролива. Сценарий исходит из остановки судоходства на 2–4 недели, продолжающихся перебоев с поставками нефти и роста цен на реальную (физическую) нефть в Азии.
В записке говорится о высоком риске того, что попытки снизить напряжённость могут, наоборот, привести к дальнейшей эскалации. Это может усилить ущерб для поставок энергоносителей на период закрытия пролива.
В отчёте упоминаются экономическая блокада Ирана со стороны США и блокада Ормузского пролива со стороны Ирана. Также отмечается, что США намерены активизировать операцию «Economic Fury» на море и через санкции (ограничения на торговлю и расчёты), а Иран заявляет, что готов применить силу, чтобы прорвать любую продолжающуюся блокаду.
Rabobank отмечает, что биржевые (экранные) цены на нефть — котировки на бирже — снизились лишь незначительно после продления перемирия со стороны США. При этом банк ожидает, что цены на физическую нефть и нефтепродукты в Азии продолжат расти, если Ормуз не откроется.
Аналитики сравнивают возможный геополитический сдвиг с Суэцким кризисом 1956 года. По их мнению, разные варианты развития событий могут по‑разному повлиять на цены на энергоносители и на более широкий круг финансовых активов.
Новый базовый сценарий — закрытие Ормузского пролива на две–четыре недели, что нарушит перевозку значительной доли мировой нефти. Через эту «узкую точку» (важнейший участок маршрута, где альтернатив мало) проходит более 20 млн баррелей в сутки, или около 20% мирового суточного предложения. Любая длительная блокировка напрямую подтолкнёт цены на нефть вверх. По мнению Rabobank, рынку стоит готовиться к затяжным перебоям с поставками.
Это означает сильную переоценку рисков, то есть, вероятно, страховка от колебаний цены через опционы сейчас недооценена. Rabobank предлагает рассмотреть покупку колл‑опционов (право купить актив по заранее оговорённой цене) или «колл‑спредов» (комбинация из покупки и продажи колл‑опционов для удешевления стратегии) на Brent, поскольку этот сорт сильнее зависит от ближневосточных маршрутов поставок, чем WTI (американская эталонная нефть). Индекс волатильности нефти CBOE OVX (показатель того, насколько дорогая на рынке «страховка» от резких движений цены) уже поднялся выше 50, и в банке ждут дальнейшего роста на фоне сохраняющегося риска военной эскалации.
В Rabobank предупреждают, что биржевые котировки нефтяных фьючерсов (контракты на поставку в будущем) могут не отражать остроту ситуации на физическом рынке, особенно в Азии. Наценка на реальные партии нефти растёт, что указывает: доступная «здесь и сейчас» нефть стала заметно дефицитнее, чем следует из цен фьючерсов. Такая разница между физическим рынком и фьючерсами может создавать возможности для сделок на «спреде» — разнице цен между реальной поставкой и биржевыми контрактами.
Ситуация, по оценке банка, перерастает в геополитический удар сопоставимого масштаба с Суэцким кризисом 1956 года. Тогда перекрытие ключевого водного пути вызвало резкий и продолжительный скачок цен на энергоносители, который ударил по мировой экономике. Эта историческая параллель, по мнению Rabobank, означает необходимость задуматься о защите от падения на широких фондовых индексах, поскольку сильный рост цен на энергию ухудшит рост мировой экономики.
Риск военной эскалации с целью снять блокаду, как отмечается, очень высок, что делает торговую среду нестабильной. Любые новости о прямом морском столкновении могут вызвать резкие и сильные движения цен на нефть и другие активы. Rabobank считает, что держать позиции, зарабатывающие на низкой волатильности (ставка на спокойный рынок), крайне опасно, пока не появится ясный путь к снижению напряжённости.
