Инфляционные риски из‑за роста цен на нефть ужесточают финансовые условия в мире. Это подняло доходности облигаций и укрепило доллар США, одновременно снизив интерес к рисковым активам.
Доллар США укрепился, а золото подешевело на фоне роста мировых доходностей, прежде всего по краткосрочным бумагам. Сильные данные по экономике США поддержали ожидания, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) может дольше не снижать ставку.
Розничные продажи в марте выросли сильнее ожиданий: потребители столкнулись с более высокими ценами на бензин. Расходы также могли поддержать более крупные, чем обычно, налоговые возвраты, связанные с законом One Big Beautiful Bill Act.
Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в апреле упал до рекордного минимума. Это указывает на риски для потребительских расходов, если «энергетический шок» (резкий рост цен на нефть и топливо) продолжится.
Длительное давление со стороны цен на энергоносители может замедлить рост экономики США и усилить опасения стагфляции (ситуация, когда высокая инфляция сочетается со слабым ростом экономики). Такие условия обычно поддерживают доллар США.
Новые инфляционные риски, вызванные подорожанием нефти, ужесточают финансовые условия по всему миру. После того как нефть WTI (американский сорт нефти West Texas Intermediate) недавно поднялась выше $95 за баррель — уровня, которого не было с конца 2024 года, — доходности облигаций растут, а доллар укрепляется. В такой среде более рискованным активам сложно показывать хорошую динамику в ближайшее время.
ФРС, похоже, готова сохранять ставки высокими. Этому способствует мартовский индекс потребительских цен (CPI, показатель инфляции в США), который показал, что инфляция остается устойчиво высокой — 3,8%. Эти ожидания толкают вверх доходности краткосрочных облигаций: доходность 2‑летних казначейских облигаций США (Treasury) уверенно держится выше 5,1%. На рынке обсуждают стратегии, которые выигрывают от роста ставок, например покупку пут‑опционов (контрактов, дающих право продать актив по заранее оговоренной цене) на ETF (биржевые фонды) облигаций.
Этот фон поддерживает доллар: «терпеливая» ФРС означает более высокую доходность по долларовым инструментам по сравнению с другими валютами. Отражением этих ожиданий служит индекс доллара DXY (показатель силы доллара к корзине валют), который держится около 106,5.
При этом важно следить за признаками замедления: длительно высокие цены на энергоносители могут ударить по экономике. Последние данные Мичиганского университета подтвердили риск: показатель потребительских настроений упал до минимума более чем за год, что говорит о росте тревожности покупателей. С учетом риска стагфляции защитой может быть покупка пут‑опционов на индекс S&P 500 (широкий индекс акций США) или колл‑опционов (контрактов, дающих право купить актив по заранее оговоренной цене) на VIX (индекс ожидаемой волатильности рынка, часто называют «индексом страха»).
Золото выглядит слабее, потому что рост доходностей делает хранение актива без процентного дохода менее привлекательным. Похожая динамика наблюдалась, когда ожидания снижения ставок быстро исчезали, что ослабляло цены на золото. Это говорит в пользу осторожного отношения к золоту.
