Банк Индонезии сохранил ключевую ставку на уровне 4,75%, сделав упор на стабильность индонезийской рупии, а не на ужесточение денежно-кредитной политики. Регулятор ожидает, что инфляция останется в целевом диапазоне 1,5–3,5% благодаря субсидиям на топливо.
Ожидается, что центральный банк будет использовать меры, не связанные со ставкой (например, валютные интервенции — покупки/продажи валюты для сглаживания резких колебаний курса), чтобы управлять ситуацией с рупией. На фоне замедления экономического роста повышения ставки не ожидается, а политика, вероятно, останется без изменений вплоть до 2026 года.
Ставки, по прогнозам, останутся без изменений до третьего квартала этого года. Более слабый рост может открыть путь к снижению ставки к концу года, а не к ее повышению.
В 2025 году Банк Индонезии удерживал ставку 4,75%, чтобы поддержать стабильность валюты, а не ужесточать политику. Инфляцию сдерживали субсидии на топливо, поэтому регулятор делал ставку на инструменты без изменения ставки для поддержки рупии. Тогда ожидалось сохранение ставок, а при ухудшении роста — возможное снижение к концу года.
Эти ожидания смягчения политики реализовались: с того времени было два снижения на 25 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта), и текущая ставка составляет 4,25%. Несмотря на снижение, рост экономики остается умеренным: по последним данным за I квартал 2026 года ВВП вырос на 4,9% в годовом выражении (год к году). Это подтверждает, что мягкая позиция (то есть склонность снижать ставку и поддерживать экономику, а не сдерживать ее повышением ставки) сохранится, поскольку регулятор пытается сбалансировать рост и давление на валюту.
Индонезийская рупия продолжает испытывать давление из‑за сильного доллара США; курс находится вблизи 16 300. Международные резервы Банка Индонезии умеренно снизились до $138 млрд, что указывает на активные валютные интервенции для сглаживания волатильности (резких колебаний), но не на попытку развернуть общий тренд ослабления. При стабильной инфляции на уровне 2,9% в марте — внутри целевого диапазона — внутренних причин для повышения ставки почти нет.
Для участников рынка деривативов (производных инструментов — контрактов, цена которых зависит от курса или ставки) такая среда может означать, что продажа краткосрочной волатильности по USD/IDR (пара доллар США/индонезийская рупия) выглядит оправданной. Интервенции Банка Индонезии, вероятно, ограничат резкие скачки курса вверх в ближайшие недели. Поэтому стратегии вроде краткосрочного «колл‑спрэда» (опционной конструкции из покупки и продажи колл‑опционов с разными ценами исполнения) могут позволить заработать на премии (цене опциона) при повышенной подразумеваемой волатильности (ожидаемой рынком волатильности, заложенной в цены опционов), одновременно снижая риск сильного пробоя.
С учетом явного фокуса регулятора на поддержке роста ожидания новых повышений ставки практически отсутствуют. Это делает привлекательной позицию «получать фиксированную ставку» в процентных свопах Индонезии (IRS; процентный своп — контракт по обмену платежами: фиксированная ставка против плавающей), поскольку кривая ставок (зависимость ставок от срока) вряд ли скоро начнет учитывать заметное ужесточение. Широкий дифференциал ставок с США (разница процентных ставок) будет поддерживать высокие форвардные пункты (надбавка/скидка в форвардном курсе из‑за разницы ставок), однако риск дальнейшего расширения этой разницы со стороны Индонезии невелик.
