Композитный индекс деловой активности (PMI) HCOB в Германии в апреле оказался ниже ожиданий. Прогноз — 51,1.
Фактическое значение — 48,3. Это ниже отметки 50,0, которая отделяет рост активности от её снижения.
Апрельские данные по композитному PMI стали серьёзным негативным сюрпризом: показатель упал до 48,3 (ожидалось 51,1). Это означает спад деловой активности в крупнейшей экономике Европы и ставит под сомнение тезис о устойчивом восстановлении, который начал формироваться к концу 2025 года. Для участников рынка это сигнал готовиться к ухудшению динамики европейских активов.
Стоит рассмотреть покупку пут-опционов (контрактов, которые дают право продать актив по фиксированной цене и таким образом защищают от падения) на индекс DAX или открытие короткой позиции по его фьючерсам (биржевым контрактам на будущую цену индекса, позволяющим заработать на снижении). Резкое ухудшение, на которое указывает PMI, вероятно, усилит давление на прибыль компаний, особенно в производственном и промышленном секторах, которые сильно представлены в составе индекса. Это происходит на фоне слабого роста ВВП Германии на 0,2% в четвёртом квартале 2025 года, что подчёркивает хрупкость экономики.
На этом фоне привлекательной выглядит ставка на ослабление евро к доллару США (то есть продажа евро против доллара). Европейский центральный банк будет испытывать сильное давление в сторону смягчения денежно‑кредитной политики (проще: снижения ставок и более мягких условий финансирования), тогда как Федеральная резервная система США продолжит ориентироваться на внутренние условия. По состоянию на утро рынок процентных ставок (то есть котировки инструментов, отражающих ожидания по будущим ставкам) уже закладывает 60% вероятности снижения ставки ЕЦБ к третьему кварталу — резкий разворот по сравнению с 15% неделей ранее.
В сегменте облигаций стоит ожидать «бегства в качество» (перетока средств в более надёжные активы), что поддержит немецкие государственные бумаги. Можно ожидать снижения доходностей бундов (и, соответственно, роста их цен), поскольку рынок будет закладывать более мягкий курс ЕЦБ. Похожая картина наблюдалась в начале 2025 года: более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции привели к росту фьючерсов на бунды в течение следующих двух недель.
