Индекс Standard Chartered SME Leading Business Index для малого и среднего бизнеса (SME — небольшие и средние компании) в Гонконге снизился до 43,3 во втором квартале, с 43,9 в первом. Значение ниже 50 указывает на ухудшение настроений у компаний.
Субиндекс «глобальные экономические перспективы» упал на 15,5 пункта, а субиндекс затрат на «сырьё» снизился на 10,4 пункта. Динамика связана с ростом цен на нефть и напряжённостью на Ближнем Востоке.
Сигналы субиндексов и ближайшие факторы
Субиндекс «инвестиции» вырос на 1,4 пункта, а субиндекс «численность персонала» снизился на 0,1 пункта. Оба показателя остались выше 50, что говорит о более стабильной активности в этих направлениях.
Субиндекс «продажи» прибавил 1,1 пункта, а субиндекс «маржа прибыли» (разница между выручкой и затратами в процентах) вырос на 1,9 пункта. При этом оба показателя остались ниже 50.
Ситуация напоминает второй квартал 2025 года: тогда индекс SME в Гонконге также падал до 43,3 из‑за опасений вокруг Ближнего Востока и резкого роста цен на нефть. Это усилило неопределённость в оценке мировой экономики.
Сейчас нефть Brent (эталонная марка нефти для мирового рынка) снова приближается к $95 за баррель после последних решений OPEC+ (группа стран‑экспортёров нефти и их партнёров, влияющая на предложение). Это увеличивает давление на затраты на сырьё. Индекс волатильности Hang Seng (показатель ожидаемых рыночных колебаний, часто его называют «индексом страха») за последние две недели вырос более чем на 5%, что указывает на рост тревожности на рынке. Это похоже на резкое падение субиндекса «глобальные экономические перспективы» в 2025 году.
Позиционирование в опционах для «двухскоростного» рынка
При этом глобальные риски слабо связаны с региональным восстановлением. Рост ВВП Китая (GDP — валовой внутренний продукт, общий объём произведённых товаров и услуг) в первом квартале 2026 года на 4,8% оказался выше ожиданий. Расходы туристов с материкового Китая в Гонконге в первом квартале выросли на 12% год к году (сравнение с тем же периодом прошлого года). Это поддерживает уверенность в экономике Гонконга и материкового Китая, как и в 2025 году, когда компании сохраняли планы по инвестициям и найму.
Для трейдеров (участники рынка, совершающие сделки) это расхождение может означать возможности: покупка колл‑опционов (контракт, дающий право купить актив по заранее оговорённой цене) на компании, сильно связанные с устойчивостью региона Greater Bay Area (агломерация «Большого залива» вокруг дельты реки Чжуцзян). Индекс Hang Seng China Enterprises (HSCEI — индекс крупных китайских компаний, торгующихся в Гонконге) может выглядеть недооценённым, если внутренняя устойчивость перевесит глобальные страхи. В таком случае можно рассматривать краткосрочные колл‑опционы (с близкой датой экспирации — окончания срока действия) в расчёте на отскок в ближайшие недели.
Одновременно повышенная волатильность делает интересной защиту на уровне индекса как хедж (страховка от убытков). Покупка пут‑опционов (контракт, дающий право продать актив по заранее оговорённой цене) на индекс Hang Seng (HSI — основной фондовый индекс Гонконга) может быть относительно недорогой страховкой, если нефтяной шок приведёт к более широкому замедлению. Это помогает защитить портфель от тех же факторов, которые ухудшали настроения малого и среднего бизнеса в 2025 году.
С учётом этой неопределённости стоит рассмотреть опционные спреды (комбинация нескольких опционов для ограничения риска). Бычий колл‑спред (покупка колл‑опциона и одновременная продажа колл‑опциона с более высокой ценой исполнения, чтобы снизить стоимость) на выбранные устойчивые акции Гонконга позволяет заработать на умеренном росте, ограничив начальные расходы. Это подходит рынку, где локальная уверенность сталкивается с глобальной неопределённостью.
