Пара USD/PHP торговалась чуть ниже рекордного максимума 63,8300, зафиксированного 30 марта: рост цен на нефть давил на филиппинский песо, несмотря на ужесточение политики Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP, центральный банк Филиппин). BSP повысил ключевую ставку на 25 б.п. (базисных пунктов, 0,25 процентного пункта) — до 4,50%, указав на ухудшение прогноза по инфляции на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
Около половины опрошенных Bloomberg аналитиков ожидали повышения на 25 б.п., остальные прогнозировали сохранение ставки. Это первое повышение ставки BSP с октября 2023 года: перед этим регулятор снижал ставку, суммарно на 225 б.п. за последние 20 месяцев.
Глава BSP Эли Ремолона заявил, что решение было принято не единогласно, также обсуждалось повышение на 50 б.п. Он допустил дальнейший рост ставок.
BSP теперь ожидает, что средняя общая инфляция (headline inflation — общий рост потребительских цен) превысит потолок 4,0% в 2026 и 2027 годах.
Решение центробанка повысить ставку до 4,50% рынок фактически игнорирует. Нефть Brent (марка нефти, ориентир для мировых цен) недавно поднималась до двухлетнего максимума $112 за баррель на фоне напряженности на Ближнем Востоке, и внимание инвесторов сосредоточено на высокой стоимости импорта Филиппин. В результате USD/PHP снова тестирует максимум 63,83 прошлого месяца.
Мы считаем, что центробанк действует с запозданием после агрессивного цикла смягчения, завершившегося в конце 2025 года. Собственные прогнозы регулятора показывают превышение потолка 4,0% в этом и следующем году, а значит, повышения на 25 б.п. может быть недостаточно для поддержки валюты. Рынок, вероятно, ждет более жестких шагов позднее.
Ситуацию усугубляет сильный доллар США: последняя статистика по инфляции в США оказалась выше ожиданий — 3,6%, что снижает вероятность скорого снижения ставки ФРС (Федеральной резервной системы, центрального банка США). В таких условиях валютам развивающихся стран, включая песо, трудно найти поддержку. Для трейдеров это означает, что слабость песо — не только внутренний фактор.
На фоне конфликта между действиями центробанка и внешним давлением мы ожидаем заметного роста волатильности (амплитуды ценовых колебаний). Подразумеваемая волатильность (ожидания рынка по будущим колебаниям, которые заложены в цене) трехмесячных опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по фиксированной цене) на USD/PHP уже выросла до 7,9% — максимума в этом году, что говорит о подготовке к резким движениям. Можно рассмотреть стратегии на рост неопределенности, включая покупку опционов.
Наиболее вероятное направление для USD/PHP — вверх, с возможным пробоем психологического уровня 64,00 в ближайшие недели. Поскольку Филиппины импортируют почти всю нефть, длительный период высоких цен на энергоносители будет ухудшать торговый баланс и давить на песо. Мы рассматриваем покупку колл-опционов (опционов на покупку) как более осторожный способ сыграть на дальнейшее ослабление песо при ограничении возможных потерь.
