Инфляция в Великобритании и опросы бизнеса вышли сильнее прогнозов, что повышает вероятность «ястребиного» несогласия (голоса против смягчения политики) на ближайшем заседании Банка Англии. Базовый сценарий по‑прежнему — единогласное решение оставить ставку без изменений.
Индекс деловой активности (PMI, опрос компаний о текущей активности; выше 50 означает рост) в промышленности вырос до 53,6 с 51,0, а компонент новых заказов — до 52,6. PMI в сфере услуг поднялся до 52,0 с 50,5, новые заказы — 50,1.
Сигналы инфляции и опросов
Инфляция по индексу потребительских цен (CPI — показатель изменения цен в «корзине» товаров и услуг) выросла в марте до 3,3% в годовом выражении против 3,0% в феврале. Базовая инфляция (core — без волатильных цен на энергию и продукты) снизилась до 3,1%.
Инфляция в услугах увеличилась до 4,5%, а по товарам — до 2,1%. Рост издержек в сфере услуг (по опросам компаний) показал самый большой месячный скачок с момента начала расчёта индекса в июле 1996 года.
Банк Англии ожидает слабого замедления инфляции между 1‑м и 2‑м кварталами, со средним уровнем около 3%. Уровень безработицы снизился на 0,3 п.п. до 4,9%.
Средний рост зарплат без учёта премий замедлился до 3,8% по трёхмесячному показателю в годовом выражении в феврале, против пересмотренных вверх 4,1% в январе. Рост зарплат в частном секторе ослаб до 3,2% с 3,3%.
Риски заседания и позиционирование рынка
Рынок ждёт голосования 9–0 за сохранение параметров политики без изменений. Также в прогнозах — три снижения ставки в 2027 году.
Ближайшее заседание Банка Англии усиливает осторожность: инфляция упрямо держится выше целевого уровня 2%. При текущей ключевой ставке (Bank Rate — базовая ставка Банка Англии) 4,25% и недавних данных по CPI на уровне 2,8% говорить о полном исчезновении ценового давления пока рано. Ситуация напоминает период 2025 года, когда неожиданный скачок инфляции до 3,3% поставил под сомнение ожидания «мягкого» возврата к норме.
В 2025 году сильные значения PMI и резкий рост издержек в сфере услуг подпитывали разговоры о «ястребином» несогласии. Текущий PMI услуг на уровне 51,5 остаётся устойчивым, и эта история подсказывает, что рынок опционов (контракты, дающие право, но не обязанность купить/продать актив) может недооценивать риск «жёсткого» тона при сохранении ставки или комментариев. Любые сигналы о возможной паузе перед дальнейшими снижениями ставки могут вызвать заметные колебания (волатильность) в фьючерсах на краткосрочные процентные ставки (биржевые контракты, отражающие ожидания по ставкам).
Ключевое отличие от 2025 года — данные по зарплатам: по последней публикации Управления национальной статистики (ONS) рост зарплат держится около 4,5%. Это ниже пика, но всё ещё заметно выше текущей инфляции, что усложняет задачу Комитета по денежно‑кредитной политике (MPC — орган Банка Англии, принимающий решение по ставке). Такой устойчивый рост реальных зарплат (когда зарплаты растут быстрее цен) снижает аргументы в пользу быстрого снижения ставки, которое многие закладывали на вторую половину года.
Это указывает на возможную торговую идею с краткосрочными опционами на британский фунт. Неожиданно жёсткая позиция Банка может вызвать краткий скачок GBP/USD (курс фунта к доллару), как это было после «ястребиного» решения без изменения ставки в 2025 году. Это может дать возможность занять позицию на последующее ослабление движения, когда внимание рынка снова переключится на будущий цикл снижения ставки.
