Экономисты TD Securities ожидают, что Банк Англии сохранит ключевую ставку (Bank Rate — основная процентная ставка центрального банка, влияющая на стоимость кредитов и депозитов) на уровне 3,75% и что решение будет принято единогласно. По их мнению, регулятор продолжит выжидательную тактику («wait-and-see» — пауза, чтобы собрать больше данных) и будет оценивать, как конфликт влияет на внутренние цены помимо энергии.
Они ожидают минимальных изменений в тексте заявления, включая формулировку о том, что инфляция CPI (индекс потребительских цен — главный показатель роста цен для домохозяйств) в ближайшее время будет выше. Также, по их оценке, Комитет по денежно-кредитной политике (MPC — орган Банка Англии, который голосует по ставке) отметит повышенный риск «вторичных эффектов» (второй раунд — когда рост цен запускает рост зарплат и новых цен, закрепляя инфляцию).
Policy Outlook And Projections
Экономисты ожидают, что прогнозы Банка покажут более высокую инфляцию в 1-й и 2-й годы. Также они ждут немного более сильный рост ВВП (GDP — валовой внутренний продукт, показатель объёма экономики) сначала, а затем более слабый рост позже.
Они прогнозируют инфляцию во 2-й год немного выше 2% против прежнего прогноза 1,8%. Также они видят риск того, что инфляция в 3-й год поднимется выше февральского прогноза 2,0%.
Они ожидают, что MPC сделает больший акцент на сценарном анализе (сравнение нескольких вариантов развития событий при разных допущениях) в прогнозах. Один из сценариев — более сильное давление со стороны цен на энергию, что означает более высокую инфляцию и более слабый рост ВВП.
Trading Implications For Rates Markets
Опасения прошлого года о том, что инфляция останется выше цели, в целом подтвердились, несмотря на жёсткое ужесточение политики (повышение ставок для охлаждения спроса). Последние данные Национальной статистической службы (Office for National Statistics) показывают: CPI в Великобритании составляет 2,4%, то есть выше цели 2%. Эту устойчивую инфляцию (sticky — медленно снижается) теперь сопоставляют с более слабым ростом, чем ожидалось: экономика почти не увеличивалась в последние два квартала.
В этих условиях участникам рынка производных инструментов (деривативы — контракты, цена которых зависит от ставки или другого базового показателя) важно следить за сроками и темпом смягчения политики (снижение ставки). Если раньше рынок закладывал длительную паузу или новые повышения, то рынок фьючерсов SONIA (ставка SONIA — средняя ставка овернайт по необеспеченным займам в фунтах; фьючерсы отражают ожидания по будущим ставкам) теперь предполагает начало снижения ставки в ближайшие шесть месяцев. Основная идея — позиционирование под этот разворот, где свопы (процентные свопы — обмен фиксированной ставки на плавающую) и опционы (контракты на право купить/продать по цене исполнения) выстраиваются вокруг ключевых дат заседаний MPC в конце года.
Сценарный подход остаётся важным и создаёт возможности для тех, кто торгует волатильностью (колебаниями цен). Из‑за противоречия между устойчивой инфляцией и почти нулевым ростом ВВП подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемая рынком амплитуда будущих движений, заложенная в цене опционов) по опционам на краткосрочные инструменты в фунтах повышена. Это означает, что стратегии, рассчитанные на резкие движения в любую сторону (а не на ставку только на рост или падение), могут быть востребованы в ближайшие недели.
