Аналитики ING Франтишек Таборски и Золтан Хомолья прогнозируют, что Венгерский национальный банк (Magyar Nemzeti Bank, MNB — центральный банк Венгрии) сохранит базовую ставку на уровне 6,25% до 2026 года. Они связывают это с геополитической неопределённостью, ростом цен на энергоносители и уязвимостью экономики Венгрии и ожидают жёсткую позицию (то есть ориентацию на высокие ставки) и выжидательную тактику.
По их словам, снижения ставки в апреле не ожидается. Они также отмечают, что регулятор может использовать жёсткие заявления для поддержки стабильности валютного курса, уделяя внимание уровням EUR/HUF (курс евро к венгерскому форинту).
Прогноз по инфляции и позиция по ставкам
Они прогнозируют, что инфляция будет расти в течение оставшейся части года. Ожидается, что средняя инфляция во втором квартале составит 3,5%, во второй половине года показатель поднимется выше допустимого коридора (диапазон вокруг целевого уровня, который центральный банк считает приемлемым), а в четвёртом квартале среднее значение достигнет 4,3%.
Они добавляют, что в базовом сценарии не видят условий для снижения ставки в этом году, пока цены на энергоносители остаются высокими. Они также описывают негативный сценарий, при котором инфляция превысит 6% в третьем квартале — это, по их мнению, может привести к повышению ставки.
С учётом ожиданий, что MNB сохранит базовую ставку 6,25% до конца года, участникам рынка стоит пересмотреть позиции, рассчитанные на смягчение денежно-кредитной политики (снижение ставок). Рынок FRA (forward rate agreements — внебиржевые контракты, фиксирующие будущую процентную ставку на определённый период) по‑прежнему закладывает как минимум снижение на 25 базисных пунктов к концу года (1 базисный пункт = 0,01 процентного пункта), что расходится с таким «ястребиным» прогнозом. Это может создавать возможности в процентных свопах по форинту: например, платить фиксированную ставку по свопу (interest rate swap — обмен фиксированной ставки на плавающую), рассчитывая, что краткосрочные ставки останутся высокими дольше, чем ожидает рынок.
Ключевой фактор для такой политики — устойчиво высокая инфляция из‑за дорогих энергоносителей; цена Brent (эталонная марка нефти, используемая как ориентир) в этом месяце держится около $95 за баррель. Это давление отражено в данных по инфляции за март 2026 года: общий показатель (headline — итоговая инфляция без исключения отдельных компонентов) составил 3,7%, что подтверждает ускорение. Если инфляция в четвёртом квартале в среднем будет 4,3%, участники рынка могут использовать инфляционные свопы (инструменты, позволяющие зафиксировать будущую инфляцию или сделать ставку на её рост/снижение) для позиционирования на выход потребительских цен выше официального коридора позже в этом году.
Валютная стратегия и уровни EUR/HUF
Для валютного рынка стремление регулятора к стабильности означает, что паре EUR/HUF будет сложно закрепиться выше уровня 390 (то есть рост курса евро выше 390 форинтов может встречать активные продажи). Форинт заметно укрепился по сравнению с более слабыми уровнями периода энергетических шоков в конце 2025 года, и MNB будет поддерживать эту динамику жёсткими сигналами. Поэтому продажа колл‑опционов на EUR/HUF со страйками выше этого уровня (колл‑опцион — право купить, страйк — заранее заданная цена) может рассматриваться как способ получить премию (доход продавца опциона) при торговле в диапазоне.
При этом сохраняется существенный «хвостовой риск» (редкий, но очень сильный сценарий) экстренного повышения ставки, если инфляция из‑за геополитического шока подскочит выше 6%. Из‑за этого текущая низкая реализованная волатильность (фактические колебания цены за прошедший период) может вводить в заблуждение, поскольку регулятор активно сглаживает движения рынка. В такой ситуации можно рассмотреть покупку недорогих опционов «вне денег» (out‑of‑the‑money — опционы, у которых текущая цена далеко от страйка) на процентные ставки или на EUR/HUF в качестве страховки от резкого разворота политики.
