Крис Тёрнер из ING ожидает, что евро останется в узком диапазоне в преддверии заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ) в четверг. В центре внимания — как ЕЦБ объяснит свою позицию по денежно‑кредитной политике (то есть планы по ставкам), а не немедленное изменение процентных ставок.
Повышение ставки на этом заседании не ожидается, однако ЕЦБ, вероятно, постарается сохранить возможность повышения в будущем. Это связано с инфляционным давлением из‑за нефти и одновременно растущими опасениями по поводу замедления экономики при высоких ценах.
Инфляционные ожидания из-за нефти
Цены на нефть поддерживают повышенные инфляционные ожидания в еврозоне. Двухлетние ожидания инфляции в евро, рассчитанные на основе инфляционных свопов (контрактов, по которым участники страхуют риск роста цен и тем самым показывают ожидания рынка по инфляции), остаются выше 2,80%.
ING ожидает, что ЕЦБ предупредит: повышение ставки в июне всё ещё возможно. По мнению банка, такая риторика может удержать поддержку пары EUR/USD вблизи 1,1700 на неделе.
В 2025 году рынки уже переживали нефтяной «стагфляционный» шок (ситуацию, когда рост цен сочетается со слабым ростом экономики). Тогда ЕЦБ был вынужден говорить жёстко, чтобы поддержать евро. Сильный сигнал о возможном повышении ставки фактически удерживал EUR/USD около 1,1700, а рынок искал любые признаки мягкости со стороны регулятора.
Текущая ситуация перед следующим заседанием ЕЦБ
Сейчас ситуация изменилась. Инфляция в еврозоне заметно снизилась: последняя оценка по Harmonised Index of Consumer Prices (HICP — гармонизированный индекс потребительских цен, ключевой показатель инфляции для ЕЦБ) составляет 2,4%, что значительно ниже уровней, которых рынок опасался ранее. Brent (эталонная марка нефти) держится около более стабильных $88 за баррель, поэтому резкий энергетический шок на данный момент ослаб.
Это означает, что «подразумеваемая волатильность» по опционам на EUR/USD (рыночная оценка будущих колебаний курса, заложенная в цене опционов) может быть ниже, чем раньше: неопределённость вокруг внезапного повышения ставки уменьшилась. Трейдеры могут рассматривать стратегии, рассчитанные на более предсказуемый ЕЦБ, ожидая сохранения ставок без изменений летом. Сейчас EUR/USD торгуется около 1,0850 — это уровень, который не требует столь агрессивных словесных сигналов со стороны ЕЦБ, как в 2025 году.
Главный риск теперь — не неожиданное повышение, а сроки первого снижения ставки. Рынок уже закладывает его на конец третьего квартала. Двухлетние инфляционные свопы в евро снизились до 2,35%, то есть рынок считает, что основная борьба с инфляцией почти завершена. Любые сигналы ЕЦБ против ожиданий снижения ставок могут привести к краткосрочной переоценке ближайших контрактов на процентные ставки (фьючерсов на ставки в ближайшие сроки) и к росту евро.
