Стратеги Standard Chartered Кристофер Грэм и Джон Дэвис ожидают, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранит депозитную ставку на уровне 2,00% на заседании 30 апреля, пока он ждёт новых данных на фоне развития конфликта на Ближнем Востоке. По их словам, растёт риск повышения ставки в июне, если Ормузский пролив фактически останется закрытым.
Прогноз по инфляции в еврозоне на апрель: 2,9% по общему показателю и 2,2% по базовому показателю (инфляция без более волатильных цен, например на энергию и продукты питания). Это снижает вероятность повышения ставки в апреле. Ожидается, что президент ЕЦБ Кристин Лагард заявит: пока рано оценивать полный эффект для экономики, и варианты действий остаются открытыми.
Инфляционные сигналы и ожидание решений
С мартовского заседания общий показатель инфляции вырос в марте: более дорогая нефть подняла стоимость топлива. Базовая инфляция немного снизилась, а индексы PMI (опросы менеджеров по закупкам, отражающие деловую активность) в апреле опустились в зону сокращения (ниже 50 пунктов).
Публикация данных по инфляции за апрель 30 апреля (выйдет до решения по ставке) должна показать схожую картину.
Мы помним апрель прошлого года, 2025-го, когда ЕЦБ сохранил депозитную ставку на уровне 2,00%. Регулятор оказался перед выбором: общий показатель инфляции рос из‑за энергетического шока (резкого скачка цен на энергоносители), тогда как базовая инфляция замедлялась. Конфликт на Ближнем Востоке и фактическое закрытие Ормузского пролива создавали высокую неопределённость.
Перенесёмся в сегодняшний день — 27 апреля 2026 года: ситуация похожа, но есть важные отличия. Депозитная ставка ЕЦБ сейчас 2,50%, а оперативные оценки Eurostat показывают, что общий показатель инфляции остыл до 2,4%, при этом базовая инфляция остаётся высокой — 2,7%. Это меняет характер проблемы: фокус смещается от внешних энергетических шоков к устойчивому внутреннему росту цен.
Позиционирование рынка и последствия для сделок
Хотя ситуация вокруг Ормузского пролива стабилизировалась, новые сбои в цепочках поставок (логистика и производство от сырья до конечного товара) из‑за напряжённости в Юго‑Восточной Азии ухудшают прогноз по росту. Рынок сейчас закладывает почти 60% вероятности ещё одного повышения на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) к июлю — заметный разворот по сравнению с месяцем ранее. Мы считаем, что Лагард снова не будет фиксировать конкретный курс, оставляя все варианты открытыми.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов, чья цена зависит от базовых ставок и активов) это означает работу в условиях продолжительной неопределённости по ставкам. Мы видим возможность использовать процентные свопы (контракты обмена плавающей ставки на фиксированную): платить фиксированную ставку, рассчитывая, что ЕЦБ может занять более жёсткую позицию, чем предполагает текущий настрой рынка. Такой подход готовит портфель к риску роста ставок в ближайшие месяцы.
На фоне осторожной риторики ЕЦБ подразумеваемая волатильность (ожидаемый рынком размах колебаний цены, заложенный в опционах) по краткосрочным опционам на фьючерсы Euribor (контракты на будущую ставку межбанковского рынка) выглядит привлекательной. Покупка «стрэддла» на июнь (одновременная покупка опциона call и put с одинаковыми параметрами) может позволить заработать на сильном движении рынка, вне зависимости от того, удивит ли ЕЦБ повышением ставки или мягкой паузой. Это снижает риск оказаться «не на той стороне» решения.
Расхождение между потенциально более жёстким ЕЦБ и Федеральной резервной системой США (ФРС), которая явно сигнализирует паузу, усиливает аргументы на валютном рынке. Мы считаем, что дифференциал ставок (разница в процентных ставках) в ближайшие недели может сместиться в пользу евро. Поэтому использование опционов call на EUR/USD (право купить пару по заранее оговорённому курсу) даёт способ с заранее ограниченным риском сделать ставку на возможный рост курса.
