TD Securities ожидает, что рост экономики США к концу 2026 года замедлится до потенциального уровня (то есть темпа, который экономика может поддерживать без разгона инфляции), поскольку риски стагфляции из‑за конфликта вокруг Ирана заставляют Федеральную резервную систему (ФРС, центробанк США) действовать осторожно. Прогноз на 2026 год: рост ВВП на 1,9% в IV квартале к IV кварталу (Q4/Q4 — сравнение показателя за IV квартал с IV кварталом прошлого года), безработица около 4,3% к IV кварталу 2026 года и вероятность рецессии (спада в экономике) 30% в ближайшие 12 месяцев.
Компания считает, что рост опустится к потенциальному уровню уже к концу текущего года: потребителей поддержат более крупные налоговые возвраты на фоне подорожания бензина. В 2026 году рост, по оценке TD Securities, будет сильнее в начале года из‑за восстановления госрасходов после приостановки работы правительства (shutdown — временное закрытие федеральных ведомств из‑за споров по бюджету).
Прогноз по росту, инфляции и политике
Ожидается, что рост цен на энергоносители и тарифы (пошлины на импорт) в ближайшее время подтолкнут потребительские цены вверх. Базовый CPI (Core CPI — индекс потребительских цен без учета волатильных цен на еду и энергию) может достигнуть пика около 3,0% в годовом выражении во II квартале 2026 года; близкие значения ожидаются и для базового PCE (Core PCE — предпочтительный для ФРС показатель инфляции по личным потребительским расходам, также без еды и энергии).
Большая часть эффекта от нефти, по оценке компании, проявится в общей инфляции (headline — показатель «в целом», включая все компоненты). Замедление инфляции (disinflation — снижение темпов роста цен, не падение цен) должно возобновиться во второй половине 2026 года.
Конфликт вокруг Ирана, по мнению аналитиков, несет краткосрочные риски стагфляции (сочетание слабого роста и высокой инфляции) и, вероятно, удержит ФРС от изменения ставки большую часть этого года. Фьючерсы на нефть WTI (West Texas Intermediate — американский эталон нефти) остаются высокими: большую часть апреля 2026 года котировки держались выше $90 за баррель, что напрямую повышает цены на бензин для потребителей. Это указывает на то, что высокая волатильность (резкие колебания цен) останется ключевой темой на энергетическом и фондовом рынках.
Ожидание TD Securities — пик базовой инфляции приходится на текущий, второй квартал. Последние данные по базовому CPI за март 2026 года — 2,9% год к году — подтверждают оценку, что инфляция находится на максимумах текущего цикла. Поэтому участникам рынка стоит искать возможности в инструментах на процентные ставки, чтобы учесть паузу ФРС до лета: деривативы (производные инструменты, например фьючерсы и опционы) на ставки могут отражать сценарий, при котором снижение инфляции проявится позже в этом году.
Позиционирование и управление рисками
При неопределенных перспективах роста разумно страховать (хеджировать) вложения в акции. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка США) держится в диапазоне «высоких десятков», что отражает тревогу, но не панику. В таких условиях покупка защитных пут‑опционов (put option — контракт, дающий право продать актив по фиксированной цене; используется как страховка от падения) на крупные индексы может быть относительно недорогой. Опыт резких рыночных колебаний в 2025 году показал, что настроение инвесторов может быстро меняться из‑за геополитических новостей, поэтому важна оборонительная стратегия.
Возобновление замедления инфляции во второй половине 2026 года дает возможность заранее выстроить стратегию. Это означает, что давление на рост и прибыль компаний может начать снижаться к III–IV кварталам. Летом ставка на снижение долгосрочных доходностей облигаций (bond yields — рыночная доходность, которая обычно падает при росте цен облигаций) может стать оправданной, если данные по инфляции подтвердят устойчивый нисходящий тренд.
Базовый сценарий — постепенное охлаждение, а не обвал: безработица, как ожидается, вырастет лишь до 4,3% к концу 2026 года. Последние данные по первичным заявкам на пособие по безработице показывают небольшой рост три недели подряд, что соответствует прогнозу мягкого замедления рынка труда. Однако вероятность рецессии 30% в ближайшие 12 месяцев остается существенным «хвостовым риском» (tail risk — маловероятное, но крайне негативное событие) для этого сценария.
