Нескорректированные на сезонность промышленные продажи в Италии в феврале выросли на 0,5% в годовом выражении. В предыдущем периоде показатель снизился на 1% год к году.
Implications For European Equities
Это улучшение можно рассматривать как аргумент в пользу увеличения доли рискованных активов. Дополнительным сигналом служит индекс деловой активности (PMI) в промышленности еврозоны от S&P Global за апрель, который удержался немного выше 50 — на уровне 50,8. Значение PMI выше 50 обычно означает рост активности, ниже 50 — спад. Мы рассматриваем покупку колл-опционов (контрактов, дающих право купить актив по фиксированной цене до даты экспирации) на индекс FTSE MIB. Предпочтительны сроки с погашением в третьем квартале, чтобы дать времени восстановлению. Сам индекс с начала апреля прибавил почти 4%, что указывает на рост уверенности инвесторов.
Улучшение статистики также может поддержать евро, который отставал от доллара. В паре EUR/USD позитивные данные из Италии выглядят лучше на фоне неоднозначных сигналов из экономики США, что может создать условия для роста курса. В качестве более дешёвого способа занять позицию можно использовать колл-спреды по EUR/USD на ближайшие сроки: это стратегия, при которой покупают один колл и одновременно продают другой колл с более высокой ценой исполнения, ограничивая как затраты, так и потенциальную прибыль. Целью движения может быть район 1,10.
На рынке облигаций более сильная экономика Италии снижает суверенный риск (риск того, что государству будет сложнее обслуживать долг). Это видно по спреду — разнице в доходностях — между 10-летними итальянскими BTP (гособлигациями Италии) и немецкими Bund (гособлигациями Германии): он сократился до 125 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) с более чем 150 б.п. ранее в этом году. Трейдеры могут рассмотреть продажу пут-опционов далеко «вне денег» (out-of-the-money, когда цена исполнения значительно ниже текущей цены фьючерса) на фьючерсы BTP, получая премию (доход от продажи опциона) из расчёта, что резкое падение теперь менее вероятно.
Позитивные новости также часто снижают рыночные опасения, что обычно ведёт к уменьшению подразумеваемой волатильности (ожидаемых рынком будущих колебаний, заложенных в цены опционов). Индекс VSTOXX, который показывает ожидаемую волатильность Euro Stoxx 50, опустился к многомесячному минимуму 13,5. Возможна стратегия продажи фьючерсов на VSTOXX, если в ближайшие недели сохранится поток умеренно позитивных экономических сюрпризов.
