Сенатор из банковского комитета отозвал возражение против назначения Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС, центробанк США) после того, как Министерство юстиции США прекратило уголовную проверку работ по реконструкции здания ФРС, в которой фигурировал Джером Пауэлл. Ожидается, что это позволит банковскому комитету утвердить кандидатуру Уорша завтра.
После голосования в комитете Сенат может утвердить Уорша в начале мая, возможно уже на следующей неделе, и он может сменить Пауэлла к середине мая. Это усиливает неопределённость вокруг того, останется ли Пауэлл в совете управляющих ФРС после смены председателя.
Рыночные последствия смены руководства ФРС
В материале отмечается высокий рост цен (инфляция) и обсуждается, поддержит ли Уорш более раннее снижение процентных ставок. Также упоминаются давление со стороны президента США и опасения за долгосрочную независимость ФРС (способность центробанка принимать решения без политического влияния).
Экономисты Commerzbank прогнозируют первое снижение ключевой ставки ближе к концу года, затем ещё два снижения в 2027 году. Указывается, что статья подготовлена с помощью инструмента на базе искусственного интеллекта и проверена редактором.
Если путь к назначению Кевина Уорша на пост главы ФРС к середине мая действительно открыт, рынку стоит готовиться к заметному пересмотру ожиданий. Смена руководителя повышает неопределённость, а ключевой вопрос — будет ли Уорш более восприимчив к политическому давлению в пользу снижения ставок. Сам процесс утверждения, начиная с голосования в комитете завтра, может стать источником резких колебаний цен в ближайшие дни.
Вероятен всплеск волатильности (резких колебаний цен) по мере развития ситуации. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США, его часто называют «индексом страха») в последние недели держится в узком диапазоне около 15, что может указывать на недооценку риска смены руководства. Покупка краткосрочных колл-опционов на VIX (контрактов, дающих право купить актив по фиксированной цене) или фьючерсов на VIX (биржевых контрактов на будущую цену индекса) может быть способом заранее подготовиться к росту неопределённости при новом главе ФРС.
Волатильность ставок и позиционирование
Сейчас рынок, согласно котировкам фьючерсов на SOFR, закладывает лишь 50% вероятность одного снижения ставки к концу 2026 года. SOFR (ставка обеспеченного overnight-финансирования в долларах США) — базовый ориентир для многих долларовых инструментов, а фьючерсы на SOFR отражают ожидания рынка по будущим ставкам. Если предположить, что ФРС под руководством Уорша будет сильнее учитывать внешнее давление, тогда ставка на более низкие ставки позже в этом году выглядит логичной. Это можно сделать через покупку фьючерсов SOFR с исполнением в декабре 2026 года или марте 2027 года: их цена растёт, когда рынок начинает ожидать более быстрые и глубокие снижения ставок.
История 2018 года, когда Джером Пауэлл сменил Джанет Йеллен, показывает, что рынку приходится перестраиваться под стиль нового руководителя, что может приводить к резким движениям. Этот опыт означает, что длинные опционы (контракты с большим сроком до исполнения) на основные фондовые индексы могут помочь заработать на возможном развороте политики позже в этом году.
Более «мягкая» политика ФРС (склонность быстрее снижать ставки) обычно ослабляет доллар США и поддерживает облигации. Индекс доллара DXY (курс доллара к корзине основных валют) в этом квартале держался выше 106, однако при ускорении ожиданий снижения ставок его рост может быстро смениться падением. В таком случае можно рассмотреть колл-опционы на биржевые фонды облигаций (ETF) — например, TLT (фонд на долгосрочные казначейские облигации США), либо пут-опционы (контракты, дающие право продать актив по фиксированной цене) на доллар США к другим ключевым валютам.
