Банк Японии сохранил ключевую ставку на уровне 0,75%. Регулятор дал понять, что следующим шагом, скорее всего, станет повышение ставки, поскольку базовая инфляция приближается к целевому уровню, а реальные процентные ставки (то есть ставка с учётом инфляции) остаются очень низкими.
В последнем отчёте Outlook Банк повысил прогнозы по индексу потребительских цен (CPI, показатель инфляции). Регулятор отметил, что «нормализация» политики (постепенный уход от сверхмягких мер и более высокие ставки) продолжится, но будет осторожной и будет зависеть от поступающих данных.
Траектория инфляции и сигнал для политики
Банк ожидает постепенного ускорения базовой инфляции CPI. По прогнозу, она достигнет уровней, соответствующих цели ценовой стабильности 2%, в период между концом 2026 финансового года и 2027 финансовым годом и затем будет держаться около этого уровня.
Теперь Банк оценивает риски для экономического роста как смещённые вниз. Одновременно он видит риски по ценам как смещённые вверх, особенно в 2026 финансовом году.
По сути, Банк Японии сигнализирует о вероятном повышении ставки, хотя сейчас оставил её на 0,75%. Его беспокоит возможное слишком быстрое ускорение роста цен в будущем, прежде всего в 2026 финансовом году. При этом регулятор подчёркивает осторожность и привязку решений к статистике, поэтому точные сроки повышения остаются неопределёнными.
На фоне слабой иены, которая недавно держалась вблизи 158 иен за доллар, риск резкого движения высок. Для защиты от неожиданного укрепления иены можно рассмотреть покупку опционов колл на иену (право купить иену по заранее оговорённому курсу) или опционов пут на USD (право продать доллар по фиксированному курсу). Рост подразумеваемой волатильности (ожидаемой рынком величины колебаний, заложенной в цену опциона) по трёхмесячным опционам USD/JPY выше 12% указывает, что участники рынка уже готовятся к сильным колебаниям.
Оценка рынком и торговые позиции
Рынок теперь закладывает более высокую вероятность повышения ставки на заседаниях в июне или июле, что подталкивает вверх доходности краткосрочных японских гособлигаций. Можно рассмотреть инструменты на основе производных (деривативов — контракты, цена которых зависит от базового актива), рассчитанные на «уплощение» кривой доходности — сценарий, когда краткосрочные ставки растут быстрее долгосрочных. Эту точку зрения поддерживают финальные итоги переговоров «шунто» (ежегодная весенняя кампания переговоров профсоюзов и компаний о зарплатах) на 2026 год: среднее повышение оплаты труда составило 4,5%, что даёт Банку Японии дополнительный аргумент для действий.
Укрепление иены обычно негативно для крупных японских экспортёров и может давить на индекс Nikkei 225. В качестве страховки можно использовать опционы пут на Nikkei (право продать индекс/инструмент по фиксированной цене), чтобы защитить другие позиции или заработать на краткосрочном снижении. Похожая динамика наблюдалась в 2025 году, когда ожидания первого повышения ставки приводили к временным просадкам индекса, в котором велика доля экспортёров.
Поскольку Банк Японии прямо говорит о зависимости от данных, ключевым будет следующий национальный отчёт по CPI. Значение базового CPI за март 2026 года на уровне 2,9% уже усиливает давление на регулятора, и ещё один сильный показатель может подтолкнуть его к повышению ставки на ближайшем заседании. Поэтому сделки логично выстраивать вокруг публикаций ключевой статистики и дат заседаний: именно они, вероятнее всего, станут главными триггерами волатильности (резких колебаний цен).
