Фунт стерлингов (GBP) снизился на 0,4% к доллару США (USD) и показал худшую динамику в ряде валютных пар. Движение курса связывают с внутренними и внешними причинами.
Рынки оценивают политическую неопределённость вокруг премьер-министра Стармера и возможные последствия для бюджетной политики (то есть решений по налогам, госрасходам и дефициту). Недавний рост доверия инвесторов связывали с канцлером казначейства Ривз и её добровольно установленными бюджетными правилами — ограничениями, которые она сама обязалась соблюдать, чтобы сдерживать дефицит и госдолг.
Перспективы ставки Банка Англии
К заседанию Банка Англии (центральный банк Великобритании) в четверг рынки почти не закладывают повышение ставки. В котировках «зашито» около 16 базисных пунктов на июнь и суммарно около 60 базисных пунктов к декабрю (базисный пункт — 0,01 процентного пункта).
Разница доходностей (yield spread) между облигациями Великобритании и США расширилась и приближается к новым максимумам, что по фундаментальным факторам поддерживает GBP. Однако сейчас решающим остаётся настроение рынка. Цены на валютные опционы показывают небольшое удорожание страховки от снижения фунта (то есть премии за защитные инструменты растут).
Пара GBP/USD удерживается в диапазоне 1,3450–1,35, при этом более широкий восходящий тренд, начавшийся в начале 2025 года, сохраняется.
Фунт сейчас зажат между двумя противоположными силами. С одной стороны, фундаментальные факторы выглядят благоприятно: ожидания по процентным ставкам в Великобритании растут быстрее, чем в США, а более высокие ставки обычно повышают привлекательность валюты. Это усиливает напряжённость вокруг пары GBP/USD.
Разница доходностей и рыночные настроения
Это видно на рынке облигаций: разница между доходностью 2-летних британских гособлигаций (gilts — государственные облигации Великобритании) на уровне 4,75% и 2-летних казначейских облигаций США (Treasury) на уровне 4,25% создаёт для фунта заметную «поддержку». Разрыв увеличился, потому что инфляция в Великобритании остаётся упорно высокой — 3,5%, что давит на Банк Англии и может подтолкнуть его к дальнейшему ужесточению политики позже в этом году (ужесточение — повышение ставки и/или сокращение стимулов). Обычно такие условия указывают на более сильную валюту.
Однако продолжающаяся политическая неопределённость вокруг премьер-министра и приверженности канцлера жёстким бюджетным правилам нервирует трейдеров. Именно этот негативный фон — главная причина, почему фунт отстаёт, несмотря на неплохие экономические сигналы. Сейчас психология рынка временно важнее «сухих» данных.
С учётом риска резкого снижения базовая тактика — купить защиту от ослабления. Это можно сделать через покупку пут-опционов (put options) на GBP/USD: такой контракт дорожает, если курс пары падает. По сути, это страховка, которая ограничивает возможный убыток по длинным позициям (ставке на рост) при негативных политических новостях.
В то же время пауза в диапазоне 1,3450–1,35 означает неопределённость. Поэтому альтернативный подход — использовать опционы, чтобы сделать ставку на сильный выход из диапазона в любую сторону (breakout — резкое движение после «сжатия» в коридоре), поскольку напряжение между сильными фундаментальными факторами и плохими настроениями вряд ли сохранится надолго. Повышенная неопределённость обычно ведёт к росту волатильности (волатильность — амплитуда колебаний цены).
Все ждут решения Банка Англии в этот четверг — важны даже изменения риторики, даже если ставка не будет изменена. Следующий крупный фактор — бюджетное заявление правительства в середине мая. Любой намёк на более мягкую бюджетную политику (больше расходов или слабее ограничения) может заметно усилить нервозность рынка.
