USD/JPY во вторник торговалась в диапазоне 80 пунктов и закрылась около 159,62 после минимума 158,96 ранним утром в Азии и максимума 159,79 поздно вечером в Нью‑Йорке. С середины марта пара в целом почти не меняется, а уровень 160,00 неоднократно сдерживал рост (то есть выступал «потолком» при попытках пробоя).
Календарь событий в Японии станет насыщеннее в ближайшие 48 часов. В среду выйдут данные по розничным продажам за март: ожидается рост на 0,8% в годовом выражении (сравнение с тем же месяцем год назад) против -0,2% ранее. В четверг публикуется индекс потребительских цен (CPI) по Токио; показатель без учета свежих продуктов питания (более стабильная часть инфляции) прогнозируется на уровне 1,8% г/г против 1,7% ранее, при этом доходности двухлетних гособлигаций Японии находятся около максимумов за несколько десятилетий (доходность — это ориентир рыночных ставок по госдолгу).
Key US And Japan Catalysts
В США в среду в 18:00 UTC ожидается решение Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США) по ставке. Ставка по федеральным фондам (ключевая ставка ФРС, ориентир для краткосрочных ставок в экономике) ожидается без изменений в диапазоне 3,50%–3,75%. В фокусе также конфликт вокруг Ирана и риск сбоев поставок нефти через Ормузский пролив (важнейший маршрут экспорта нефти), накануне публикаций ВВП США за 1-й квартал и базового индекса цен PCE в четверг.
На 15‑минутном графике пара торгуется у 159,62, выше открытия дня на 159,36; Stochastic RSI около середины 50‑х. (Stochastic RSI — индикатор, который показывает, насколько «перегрето» движение цены; значения около 50 обычно указывают на нейтральное состояние.) На дневном графике цена выше 50‑дневной EMA на 158,44 и 200‑дневной EMA на 155,10. (EMA — экспоненциальная скользящая средняя, сглаженная линия тренда; 50 и 200 дней часто используют как ориентиры среднесрочного и долгосрочного тренда.) Stochastic RSI также около середины 50‑х.
Мы видим привычную картину: USD/JPY движется к 170,00 — это похоже на ситуацию, когда в прошлом году пара долго не могла закрепиться выше 160,00. Базовый фактор не изменился: разница процентных ставок США и Японии остается главным драйвером слабости иены. Ставка ФРС удерживается на уровне 4,50%, тогда как Банк Японии лишь немного поднял ставку до 0,10%.
Если 160,00 был «линией на песке», то жесткие словесные сигналы японских чиновников указывают, что 170,00 становится новым критическим уровнем. Важно помнить резкие падения на несколько иен после валютных интервенций (когда власти выходят на рынок и покупают/продают валюту, чтобы сбить курс) после пробоя 150 в 2022 году, а также высокую волатильность (резкие колебания) после пробоя 160 в прошлом году. Этот опыт показывает: покупка колл‑опционов далеко «вне денег» (опционы, где текущая цена сильно ниже цены исполнения, поэтому шанс заработать без сильного движения невелик) крайне рискованна — внезапные действия властей могут сделать такие опционы почти бесполезными за одну ночь.
Options Strategies And Volatility
Ближайшие макроданные будут важны для следующего движения. При устойчивой базовой инфляции PCE в США на уровне 2,8% (PCE — предпочитаемый ФРС индикатор инфляции потребительских расходов; «базовый» — без учета цен на энергию и продукты) ФРС вряд ли даст сигнал о скором снижении ставок, что поддерживает доллар. Хотя инфляция в Японии держится выше цели 2%, осторожная позиция Банка Японии давит на иену, и базовый сценарий по-прежнему — движение вверх.
Напряжение между устойчивым ростом и риском внезапной интервенции поднимает подразумеваемую волатильность на рынке опционов (это ожидание рынком будущих колебаний, «вшитое» в цену опционов). На таком фоне привлекательной выглядит продажа коротких «стрэнглов» (стратегия: продать колл и пут с разными ценами исполнения, рассчитывая, что цена останется в диапазоне), так как можно заработать, если пара удержится ниже 170,00. Однако риск велик при резком выходе из диапазона в любую сторону.
Тем, кто хочет сохранить ставку на рост, но ограничить риск интервенции, разумно использовать спреды по опционам (комбинации покупки и продажи опционов для ограничения риска). Например, «бычий колл‑спред» (покупка колла ближе к текущей цене и продажа колла с более высокой ценой исполнения) позволяет заработать на постепенном росте, при этом заранее ограничивает максимальный убыток, если власти вмешаются и пара резко упадет.
