Индекс потребительских цен (CPI) в Баварии в апреле вырос на 2,9% в годовом выражении. Это выше, чем 2,8% в предыдущем значении.
Ускорение инфляции в Баварии до 2,9% — тревожный сигнал для тех, кто рассчитывает на дальнейшее снижение ставок Европейским центральным банком. Поскольку это один из ранних ориентиров по Германии и всей еврозоне, данные показывают: инфляция снижается медленнее, чем ожидалось. Это ставит под сомнение рыночное представление о том, что у ЕЦБ есть «прямой коридор» для смягчения денежно-кредитной политики (то есть снижения ставок и других мер поддержки экономики) до конца 2026 года.
Влияние на ожидания по политике ЕЦБ
Стоит пересмотреть долю инструментов, чувствительных к процентным ставкам (их цена заметно меняется при движении ставок). Рыночные ожидания снижения ставки в июле теперь выглядят уязвимыми, а короткие позиции (ставка на падение цены) по фьючерсам на Euribor с исполнением в декабре 2026 года могут принести прибыль по мере пересмотра ожиданий. Euribor — это ориентир ставок межбанковского кредитования в евро, а его фьючерсы отражают ожидания рынка по будущим ставкам. Похожая ситуация была в конце 2025 года, когда упорная инфляция в секторе услуг привела к резкой распродаже на рынке облигаций (падение цен облигаций и рост их доходностей). Текущие данные могут запустить аналогичную реакцию.
Для участников рынка акций это означает более осторожный подход, особенно с учетом того, что индекс DAX торгуется рядом с историческими максимумами. Длительное сохранение высоких ставок может давить на прибыль компаний и настроения инвесторов. Поэтому защитные пут-опционы (контракты, дающие право продать актив по заранее оговоренной цене; используются как страховка от падения рынка) на DAX или Euro Stoxx 50 с экспирацией в июне могут быть привлекательным хеджем (страхованием риска). Индекс волатильности VSTOXX (измеряет ожидаемые колебания Euro Stoxx 50; чем ниже значение, тем дешевле обычно опционы) большую часть прошлого квартала держался ниже 14, поэтому стоимость опционов как «страховки портфеля» остается относительно низкой.
На валютном рынке эти данные могут поддержать евро. Если ЕЦБ будет вынужден занять более «ястребиную» позицию (то есть жестче говорить о борьбе с инфляцией и меньше сигнализировать о снижении ставок), в то время как Федеральная резервная система США продолжит указывать на возможное смягчение политики, курс EUR/USD может перейти к росту. Имеет смысл рассмотреть колл-опционы (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене; используются для ставки на рост) на пару EUR/USD, тем более что данные о позициях показывают: многие участники рынка по-прежнему держат недостаточную долю евро в портфелях.
