Индекс потребительских цен (CPI) в Баварии в апреле вырос на 0,5% к предыдущему месяцу. Это ниже, чем 1,2% месяцем ранее.
Апрельский показатель означает замедление на 0,7 процентного пункта по сравнению с предыдущим значением. В релизе сравнивается месячное изменение за апрель с месячным изменением за предыдущий месяц.
Влияние на инфляцию в Германии и еврозоне
Резкое замедление инфляции в Баварии — важный опережающий сигнал (то есть индикатор, который часто заранее указывает на будущую динамику) для ближайших данных по инфляции в Германии и по всей еврозоне. Этот показатель заметно повышает вероятность того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ — главный регулятор денежно‑кредитной политики в еврозоне) снизит процентные ставки на июньском заседании. Рынок может начать закладывать (то есть отражать в ценах активов) более мягкую траекторию политики ЕЦБ до конца года.
Это усиливает наш негативный взгляд на евро, особенно к доллару США. Свежие данные по базовой инфляции PCE в США (core PCE — ключевой для ФРС показатель инфляции, очищенный от цен на продукты питания и энергию) за март показывают устойчивость на уровне 2,8%. Из‑за этого расхождение в политике (policy divergence), когда ЕЦБ снижает ставки, а Федеральная резервная система США (ФРС — центральный банк США) удерживает их без изменений, становится более выраженным. Поэтому логично рассмотреть стратегии, которые выигрывают от снижения курса EUR/USD (котировка, показывающая, сколько долларов дают за один евро).
Сигнал об охлаждении инфляции — сильный фактор поддержки для госбумаг Европы. Мы ожидаем снижения доходности (yield — фактическая ставка дохода по облигации) 10‑летних немецких Bunds (Bunds — государственные облигации Германии), что приведёт к росту цен облигаций в ближайшие недели. Ранее похожая ситуация наблюдалась в конце 2023 года, когда более слабые данные по инфляции вызвали заметный рост фьючерсов (фьючерсы — биржевые контракты на покупку/продажу актива в будущем) на Bunds.
Для участников фондового рынка перспектива снижения ставок — позитив для немецкого индекса DAX (DAX — главный индекс крупнейших компаний Германии). Более дешёвое финансирование поддерживает прибыль компаний и делает акции привлекательнее по оценке (valuation — сравнение цены акции с финансовыми показателями). Мы ожидаем, что лидерами возможного роста станут отрасли, чувствительные к ставкам, включая технологии и недвижимость.
Опционные стратегии для реализации идеи
Чтобы выразить это мнение и контролировать риск, можно использовать опционные стратегии (опционы — контракты, дающие право, но не обязанность, купить или продать актив по заранее фиксированной цене). Покупка колл‑опционов на DAX даёт участие в росте при заранее ограниченных потерях. Для валютной идеи покупка пут‑опционов на евро через рынок фьючерсов — прямой способ сделать ставку на ослабление валюты.
