Заказы на товары длительного пользования в США без учета транспортного сектора в марте выросли на 0,9%. Прогноз составлял 0,4%.
Показатель оказался на 0,5 процентного пункта выше ожиданий. Это говорит о более сильном спросе на товары длительного пользования, не связанные с транспортом, чем предполагалось.
Сигналы более сильных инвестиций бизнеса
Мартовские данные по товарам длительного пользования показывают: расходы компаний заметно выше, чем ожидалось. Это указывает на устойчивость экономики — бизнес по‑прежнему готов вкладываться в оборудование и технику (то есть в долгосрочные производственные активы), несмотря на высокую стоимость кредитов (высокие процентные ставки делают займы дороже).
Мы считаем, что этот отчет заставит Федеральную резервную систему США (ФРС, центральный банк) действовать осторожнее. Недавние данные по индексу потребительских цен (CPI — показатель инфляции для потребителей) показывают, что инфляция остается выше целевого уровня и держится на 3,1%. На фоне сильной деловой активности снижается необходимость быстро снижать ставку. Это усиливает аргумент в пользу того, что ФРС будет держать ставку без изменений как минимум до конца лета.
Для участников рынка, торгующих ожиданиями по ставке, это означает: ставки на скорое снижение, вероятно, будут сокращаться. Фьючерсы на ставку ФРС (Fed funds futures — биржевые контракты, отражающие ожидания будущей ключевой ставки) уже уменьшают вероятность снижения до сентября, и свежие данные усиливают эту тенденцию. Мы видим смысл в стратегиях, которые выигрывают, если ставки останутся высокими, например в продаже фьючерсов на Eurodollar (контракты, чувствительные к ожиданиям по долларовым ставкам) или покупке пут‑опционов (опционов на продажу) на ETF казначейских облигаций США (биржевые фонды на гособлигации).
На фондовом рынке это дает противоречивый сигнал и может усилить колебания цен. Мы отдаем предпочтение колл‑опционам (опционам на покупку) на ETF промышленного сектора, который напрямую выигрывает от роста капитальных расходов (инвестиций компаний в оборудование и расширение). Параллельно можно рассматривать пут‑опционы на акции компаний роста, чувствительных к ставкам: они обычно страдают, когда надежды на снижение ставки исчезают. Расхождение между силой циклических отраслей и слабостью технологического сектора может стать одной из ключевых тем в ближайшие недели.
Возможности для хеджирования волатильности
Среда благоприятна для роста неопределенности на рынках. При том, что индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США, его часто называют «индексом страха») недавно торговался около 15, покупка колл‑опционов на VIX выглядит недорогим способом защиты от турбулентности, которая часто возникает после изменения ожиданий по ФРС. Сильная экономика при «ястребиной» позиции центрального банка (то есть стремлении удерживать ставки высокими ради борьбы с инфляцией) часто приводит к более резким движениям цен.
Это напоминает динамику 2025 года, когда более сильные, чем ожидалось, данные снова и снова заставляли участников рынка переносить сроки разворота политики ФРС (перехода от жесткой политики к смягчению). Тогда рынок систематически недооценивал устойчивость экономики. Мы рассматриваем этот отчет по товарам длительного пользования как сигнал, что похожий сценарий может повторяться.
