Deutsche Bank связывает изменения в резервах центробанков со сдвигами в геополитике: страны переходят к золоту и снижают долю доллара США. Банк предлагает схему, которая связывает долю золота в резервах с тремя факторами: объёмом золота у центробанков, ценой золота и общим объёмом мировых валютных резервов (FX — резервы в иностранных валютах, прежде всего в долларах, евро и т. п.).
В материале сравнивается рост глобального порядка во главе с США после 1989 года с нынешней более расколотой ситуацией. Утверждается, что снижение роли золота в резервах произошло вслед за геополитическими изменениями 1990‑х годов, а не из‑за отмены Бреттон‑Вудской системы в 1970‑е (это прежние правила, где ключевую роль играли фиксированные курсы и доллар, привязанный к золоту).
Gold Reserves And Geopolitics
Сообщается, что доля доллара США в резервах центробанков снизилась более чем с 60% до 40%. За тот же период доля золота, по оценке, выросла до 30%, увеличившись втрое от минимальных уровней.
В схеме выделены три «двигателя»: сколько золота держат центробанки, как меняется цена золота и каков общий объём мировых валютных резервов (FX). Текущие изменения по всем трём направлениям в основном связываются с центробанками развивающихся стран: они активно покупают золото, а также не исключён разворот к снижению объёма валютных резервов.
Геополитические сдвиги меняют мировую финансовую систему и подталкивают центробанки выбирать золото вместо доллара США. Причина — не действия центробанков по процентным ставкам и инфляции (денежно‑кредитная политика), а реакция на изменение баланса сил. Формируется долгосрочная тенденция: страны планомерно уменьшают зависимость от доллара (дедолларизация — переход в расчётах и резервах на другие валюты и золото).
Тенденцию поддерживают данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council): в I квартале 2026 года центробанки пополнили резервы на 290 тонн. Это продолжение почти рекордных покупок в 2025 году, когда было приобретено более 1 000 тонн. Стабильный спрос со стороны банков развивающихся стран создаёт «нижнюю границу» для цены золота — то есть помогает ей держаться даже при откатах.
Trading Implications For Gold
Одновременно доля доллара в валютных резервах продолжает снижаться. Последние данные МВФ на конец 2025 года показали, что доля доллара в «распределённых резервах» (allocated reserves — часть резервов, по которой страны раскрывают структуру по валютам) опустилась до 58,2% — уровня, которого не было десятилетиями. Торговые споры и санкции дополнительно подталкивают страны искать альтернативы.
Для участников рынка это означает сохранение повышательного давления на золото, которое уже поднялось выше $2 450 за унцию в этом году. Одна из стратегий — использовать колл‑опционы (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене) или «бычьи» спреды из колл‑опционов (bull call spread — покупка колла и продажа другого колла с более высокой ценой исполнения для снижения стоимости стратегии) на биржевые фонды на золото (ETF — фонд, который торгуется на бирже как акция). Цель — заработать на росте, ограничив риск. Постоянные покупки со стороны центробанков остаются сильным фактором поддержки и вряд ли быстро исчезнут.
Базовая геополитическая напряжённость указывает на сохранение высокой волатильности (то есть резких колебаний цен), из‑за чего опционы становятся дороже, но потенциально и полезнее для защиты и ставок на движение рынка. Также можно рассматривать стратегии, выигрывающие от ослабления доллара, например пут‑опционы (право продать по фиксированной цене) на индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют). Это способ «сыграть» обратную сторону дедолларизации.
Важно следить за действиями центробанков развивающихся стран: именно они сейчас главный источник спроса. Их покупки поддерживают рост цен на золото. Также стоит наблюдать, начнут ли их валютные резервы снижаться: это будет сигналом существенных изменений в мировых потоках капитала (то есть направлении движения денег между странами).
