Базовый индекс цен расходов на личное потребление (core PCE) в США в марте вырос на 0,3% по сравнению с февралем. Показатель совпал с прогнозом.
Данные указывают на устойчивую помесячную инфляцию по core PCE — индексу, который не включает цены на продукты питания и энергоносители. Это один из ключевых индикаторов инфляции, за которым следят в США.
Базовая инфляция остаётся высокой
Мартовское значение базовой инфляции на уровне 0,3% сняло краткосрочную неопределённость, но подтвердило неприятный для рынка вывод: инфляция остаётся «липкой», то есть снижается медленно, и по‑прежнему заметно выше целевого уровня ФРС. Это усиливает сценарий «ставки будут высокими дольше» (higher for longer), то есть длительного периода повышенных процентных ставок. В результате вероятность скорого снижения ставки заметно уменьшилась.
После публикации данных ожидания снижения ставки летом продолжают слабеть. Это видно по рынку деривативов (производных финансовых инструментов, таких как фьючерсы и опционы): оценки CME FedWatch Tool (индикатор, который по ценам фьючерсов на ставку ФРС показывает вероятности решений регулятора) теперь указывают менее чем на 30% вероятности снижения ставки к заседанию в июле — против около 60% двумя месяцами ранее. Участникам рынка имеет смысл сокращать ставки на быстрое смягчение политики и рассматривать стратегии, выигрывающие от длительно высоких ставок.
Поскольку отчёт не принёс сюрприза, ожидаемая волатильность (implied volatility — ожидаемые рынком будущие колебания, «зашитые» в цены опционов) по опционам на акции в ближайшие дни может снизиться. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности индекса S&P 500, часто называют «индексом страха»), который рос перед публикацией, теперь снижается и недавно опускался к 14,5 после уровней около 17. Это может открыть возможность продавать опционную премию (получать доход от продажи опционов), так как риск резкого изменения политики ФРС на данный момент уже учтён в ценах.
Картина похожа на то, что рынок наблюдал в 2025 году: устойчивые инфляционные данные раз за разом заставляли переносить ожидания снижения ставки. Тогда фондовые индексы в основном двигались в боковике (без выраженного тренда), так как инвесторы не получали ясного сигнала от ФРС. Этот опыт говорит в пользу осторожности: сильного фактора, который мог бы запустить новый длительный рост рынка, пока нет.
На этом фоне усиливается защитное позиционирование через индексные опционы. Трейдеры покупают пут‑спреды по S&P 500 (стратегия с пут‑опционами, которая ограничивает стоимость хеджирования и заранее задаёт риск), чтобы защититься от постепенного снижения, а не от обвала. Такой подход даёт страховку при понятном риске в условиях, когда высокие ставки ограничивают оценки акций.
Сила доллара поддерживает валютные стратегии
Длительное укрепление доллара США — ещё одно важное следствие, поэтому возрастает роль валютных деривативов (валютных фьючерсов и опционов). Если ставки в США останутся выше, чем в Европе и Японии, колл‑опционы на индекс доллара DXY (индекс, показывающий силу доллара к корзине основных валют) остаются рабочей идеей. Эту точку зрения поддерживают и свежие данные по ВВП: экономика США в первом квартале росла темпом 2,1% в годовом выражении (annualized — пересчёт квартального темпа в годовой), опережая другие развитые экономики.
