Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США в марте вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Это совпало с прогнозами.
Данные по PCE за март подтверждают: инфляция остаётся устойчивой проблемой. Рост на 0,7% за месяц, даже ожидаемый, усиливает аргументы в пользу «жёсткой» позиции Федеральной резервной системы (ФРС) США — то есть готовности держать ставки высокими и не снижать их. Это означает, что текущая ситуация «ставки выше и дольше» с высокой вероятностью сохранится как минимум до лета.
Устойчивость инфляции и ограничения для ФРС
Ситуация выглядит более жёсткой, чем ожидалось: ещё в 2025 году многие прогнозировали снижение ставок в этом году. Теперь приходится исходить из того, что у ФРС мало пространства для манёвра. Центральный банк (то есть регулятор, который устанавливает ключевую ставку) не может позволить себе слишком ранний разворот политики, пока базовая инфляция (инфляция без учёта более «скачущих» цен, например на энергоносители и продукты) в первом квартале 2026 года в пересчёте на год превышает 5,5%.
Для участников фондового рынка это означает более защитный подход с использованием опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее оговорённой цене). Покупка пут-опционов (право продать, обычно используется как страховка от падения) на индексы S&P 500 или Nasdaq 100 может защитить от давления на оценки компаний из‑за длительно высоких ставок. Инструмент CME FedWatch (индикатор, который по ценам фьючерсов оценивает ожидания рынка по решениям ФРС) сейчас показывает менее 10% вероятности снижения ставки до четвёртого квартала — резкое изменение по сравнению с тем, что было три месяца назад.
Также стоит ожидать сохранения давления на «длинном конце» кривой доходности (то есть на долгосрочных облигациях, например 10–30 лет). Актуальны стратегии с производными инструментами (деривативами — контрактами, цена которых зависит от базового актива), которые выигрывают от роста доходностей облигаций. Например, покупка пут-опционов на ETF на казначейские облигации США (биржевые фонды, которые держат облигации и торгуются как акция). Доходность 10-летних казначейских облигаций США с начала года выросла почти на 75 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта), и у этого движения остаётся потенциал продолжения.
Такая среда удерживает волатильность рынка на повышенном уровне. Волатильность (размах колебаний цен) поддерживается, поэтому ставки на дальнейший рост волатильности выглядят привлекательными. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности S&P 500, его часто называют «индексом страха») стабильно закрывается выше 19 — заметно выше, чем в более спокойные периоды 2025 года. Торговля фьючерсами на VIX (контрактами на будущую цену индекса) или колл-опционами (опционами на покупку, которые могут выигрывать при росте VIX) может быть способом подготовиться к сильным движениям рынка на фоне будущих отчётов по инфляции и заявлений ФРС.
