В азиатскую сессию в пятницу EUR/JPY торговалась вблизи 184,40–184,50 после падения на 1,88% накануне. Движение произошло на фоне ослабления японской иены после неоднозначных данных по инфляции в Токио.
Годовая инфляция (CPI, индекс потребительских цен — показатель изменения стоимости «корзины» товаров и услуг) в Токио в апреле выросла до 1,5% с 1,4%. Базовый CPI (показатель инфляции без учета свежих продуктов, чтобы меньше влияли резкие колебания цен) составил 1,5% год к году — ниже прогноза 1,8% и ниже предыдущих 1,7%. CPI без свежих продуктов и энергоносителей (более «чистая» оценка инфляции, где убраны самые волатильные компоненты) снизился до 1,5% с 1,7%.
Инфляция в Токио и реакция иены
Ранее иена получила поддержку после резкого движения, которое участники рынка связывали с возможными действиями японских властей на валютном рынке (интервенция — покупка или продажа валюты государством, чтобы повлиять на курс). Министерство финансов не подтверждало операций, и трейдеры оценивают вероятность новых раундов.
Заместитель министра финансов по международным вопросам Ацуси Мимура не комментировал возможную интервенцию и фьючерсы на нефть (фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу актива в будущем по заранее оговоренной цене). Он заявил, что Япония поддерживает тесные контакты с США по валютным вопросам.
Евро также получил поддержку после того, как ЕЦБ на апрельском заседании сохранил ставки без изменений: ставка по депозитам (deposit rate — процент, который банки получают/платят, размещая деньги в ЕЦБ) осталась на уровне 2%. ЕЦБ отметил, что общий прогноз существенно не изменился, при этом риски ускорения инфляции выросли, а риски замедления экономики усилились.
Волатильность опционов и риск интервенций
Интервенции, наблюдавшиеся ранее, вызывали сильные краткосрочные колебания, но не меняли долгосрочный нисходящий тренд иены. Подобная картина наблюдалась и в 2022 и 2024 годах: тратились триллионы иен, но эффект был временным. Для участников рынка производных инструментов (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового актива) это означает: при сохранении тренда на слабую иену риск внезапных резких разворотов остается высоким. Из‑за этого подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидание рынком будущих колебаний, «зашитое» в цену опциона) по опционам на EUR/JPY в такие периоды поднималась выше 12%.
Расхождение денежно‑кредитной политики Европы и Японии усилилось. Устойчивая инфляция в еврозоне на уровне 2,8% вынуждает ЕЦБ удерживать ставку по депозитам на 2,25%. Банк Японии повысил свою ставку лишь до 0,1%, что формирует заметную разницу процентных ставок (interest rate differential — разница доходности между валютами), в пользу евро.
В таких условиях часть трейдеров может рассматривать покупку колл‑опционов (call option — право купить валютную пару по заранее установленной цене) на EUR/JPY в расчете на дальнейший рост с заранее ограниченным риском на случай новой интервенции. Еще один подход — продажа пут‑опционов «вне денег» (out-of-the-money put — опцион на продажу, который при текущей цене невыгодно исполнять), чтобы получить премию (premium — цена опциона), рассчитывая на то, что укрепление иены окажется краткосрочным. Однако эта стратегия рискованна, если интервенция окажется сильнее ожиданий.
Ключевой фактор для рынка — пассивная политика Банка Японии по ставкам и активные действия Минфина на валютном рынке. Именно это поддерживает повышенную волатильность (volatility — масштаб колебаний цены). Трейдеры, как правило, выбирают подходы, позволяющие зарабатывать как на базовом росте EUR/JPY, так и на периодах резких ценовых движений.
