Йоахим Нагель, член Управляющего совета ЕЦБ и президент Deutsche Bundesbank, заявил, что базовый сценарий уже предусматривает более жёсткую денежно-кредитную политику. По его словам, реакция в июне будет более уместной, если прогноз заметно не улучшится.
Евро сразу на комментарии не отреагировал. Пара EUR/USD немного подросла и держалась около 1,1740 на фоне ослабления доллара США.
Роль Европейского центрального банка
Европейский центральный банк (ЕЦБ) — центральный банк стран еврозоны со штаб-квартирой во Франкфурте. Его цель — удерживать инфляцию около 2%. Основной инструмент — изменение процентных ставок (ставка — цена денег в экономике). Решения принимает Управляющий совет на восьми заседаниях в год.
Количественное смягчение (QE) — это когда центральный банк «создаёт деньги» и на них покупает активы, например государственные или корпоративные облигации (долговые бумаги). Обычно это увеличивает предложение валюты и может ослаблять евро. ЕЦБ применял QE во время мирового финансового кризиса 2009–2011 годов, в 2015 году и в период пандемии Covid.
Количественное ужесточение (QT) — обратный процесс QE, который используют, когда экономика восстанавливается, а инфляция растёт. Он включает прекращение чистых покупок облигаций и отказ от реинвестирования погашаемых облигаций (то есть ЕЦБ не покупает новые бумаги вместо старых). Это сокращает поддержку рынков и может поддерживать курс евро.
С учётом сигнала о более жёсткой политике следует ожидать действий ЕЦБ на июньском заседании. Это подтверждают свежие данные Eurostat: базовая инфляция в еврозоне (инфляция без самых нестабильных компонентов, таких как энергия и продукты питания) в апреле удержалась на уровне 2,9%, заметно выше цели ЕЦБ в 2%. Заявление задаёт понятные сроки: помешать более жёсткому шагу может только существенное улучшение экономики.
Ожидание повышения ставки обычно ведёт к росту подразумеваемой волатильности по евро — это показатель того, какие будущие колебания рынка «заложены» в цены опционов. Это уже видно на рынке деривативов (производных инструментов, включая опционы и фьючерсы): стоимость опционов (контрактов, дающих право купить или продать валюту по заранее оговорённой цене) на EUR/USD с истечением после июньского заседания за неделю выросла более чем на 8%. Это повышает вероятность более резких колебаний цены.
Рыночные последствия для EUR/USD
Ранее ЕЦБ большую часть 2025 года сохранял осторожность, рассчитывая, что инфляционное давление снизится без дополнительных мер. Теперь период ожидания, похоже, завершён, и растёт необходимость решительных действий, чтобы сохранять доверие к политике регулятора. Это означает, что июньский шаг может быть жёстче, чем год назад.
Потенциал укрепления евро усиливается слабостью доллара США. Последний отчёт по занятости в США Non-Farm Payrolls (число новых рабочих мест вне сельского хозяйства) за апрель 2026 года оказался ниже ожиданий — 155 тыс. Это усилило разговоры о том, что ФРС (центральный банк США) может приблизиться к паузе в цикле повышения ставок. Такое расхождение политики — ЕЦБ становится более жёстким, а ФРС более мягкой — поддерживает рост EUR/USD.
