Денежная масса M4 в Великобритании в марте выросла на 4,3% в годовом выражении. Для сравнения: в предыдущем периоде рост составлял 3,6%.
Свежие данные по M4 за март показали неожиданный скачок годовых темпов до 4,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Это означает, что в экономике обращается больше денег, чем ожидалось; такой показатель часто заранее указывает на возможное ускорение инфляции. Это усложняет версию о том, что рост цен уверенно замедляется.
Денежная масса и сигналы по инфляции
Эти данные важны на фоне того, что апрельская инфляция по CPI (индекс потребительских цен — показатель роста цен на товары и услуги для домохозяйств) остаётся на уровне 2,8%, то есть выше цели Банка Англии в 2%. Сочетание ускорения денежной массы и «липкой» инфляции (когда она снижается медленно) снижает вероятность скорого снижения процентной ставки в ближайшие месяцы. Рынку приходится закладывать более жёсткий настрой регулятора (то есть готовность держать ставки высокими) как минимум на лето.
Для участников рынка ставок это означает, что стоит пересмотреть стратегии, рассчитанные на снижение ставок. В качестве тактики можно рассматривать продажу краткосрочных фьючерсов на процентные ставки — например, инструментов, привязанных к SONIA (средняя ставка овернайт по необеспеченным операциям в фунтах, ориентир денежного рынка). Ожидание более высоких ставок также способно давить на фьючерсы на гособлигации Великобритании (gilts — британские государственные облигации), поэтому пут-опционы (контракт, дающий право продать актив по заранее оговорённой цене) на такие фьючерсы могут служить защитой портфеля.
На валютном рынке эти факторы в целом поддерживают фунт стерлингов. Более длительный период высоких ставок обычно привлекает иностранный капитал и укрепляет национальную валюту. Логично рассматривать длинные позиции по GBP (ставка на рост фунта) против валют, чьи центральные банки ближе к снижению ставок, в том числе через колл-опционы (контракт, дающий право купить актив по заранее оговорённой цене) на пары вроде GBP/USD.
Для британских акций ситуация может добавить резких колебаний, особенно в секторах, чувствительных к ставкам. В таких условиях оправданы стратегии на рост волатильности, например покупка фьючерсов на индекс волатильности FTSE 100 (показатель ожидаемых колебаний рынка). Дополнительной защитой может быть хеджирование (страхование от потерь) длинных портфелей акций пут-опционами на индекс.
Смена ожиданий рынка по снижению ставок
Это заметный поворот по сравнению с настроениями значительной части 2025 года, когда рынок всё активнее ожидал масштабного цикла снижения ставок. Сейчас эта версия поставлена на паузу. Мартовские данные по M4 напоминают: возвращение инфляции к 2% не будет ровным и предсказуемым.
