В понедельник доллар США частично отыграл потери к японской иене и перед началом европейской сессии торговался вблизи 156,80. В Азии USD/JPY за считаные минуты снизилась примерно на 150 пунктов (пипсов; минимальный шаг изменения котировки), коснувшись района 155,70, после чего отскочила к 157,00.
Министерство финансов Японии комментариев не дало, однако движение произошло без очевидного рыночного повода и затронуло сразу несколько пар с иеной. Reuters в пятницу сообщил, что Банк Японии на прошлой неделе мог потратить 5,48 трлн иен (35 млрд долларов) на поддержку иены (то есть на валютную интервенцию — покупки иены за иностранную валюту).
Возвращение волатильности иены
После роста USD/JPY выше 160,00 министр финансов Японии Сацуки Катаяма заявила, что Токио готов к решительным действиям против валютных спекулянтов (участников рынка, зарабатывающих на краткосрочных колебаниях курса). С тех пор иена несколько раз демонстрировала резкие движения.
В целом рынки оставались спокойными, но внимание было приковано к Ближнему Востоку после заявления президента США Дональда Трампа о намерении освободить суда, заблокированные в Ормузском проливе. Иранские власти сообщили, что водный путь останется закрытым.
В Японии из‑за «Золотой недели» макроэкономических публикаций не будет. В США в понедельник выйдут данные по промышленным заказам (Factory Orders — объем новых заказов в промышленности), во вторник — индекс деловой активности в сфере услуг ISM Services PMI (опросный показатель активности: выше 50 — рост, ниже 50 — спад), а также серия отчетов по рынку труда, включая Nonfarm Payrolls в пятницу (число новых рабочих мест вне сельского хозяйства).
Рынок опционов указывает на риск
Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, «встроенная» в цену опциона) по опционам на доллар/иену резко выросла: показатель на горизонте один месяц превысил 13,5% — максимум со времен банковской турбулентности начала 2025 года. Это означает, что рынок закладывает заметные ценовые колебания, из‑за чего премии по опционам (стоимость опциона) становятся высокими. Участникам стоит учитывать дороговизну хеджирования (страхования позиции от неблагоприятного движения) и риск быстрого, непредсказуемого укрепления иены.
Тем, кто ожидает интервенций, покупка колл‑опционов на JPY или пут‑опционов на USD дает способ заработать на резком снижении пары при заранее ограниченном риске (потери ограничены уплаченной премией). В 2024 году пара падала на несколько сотен пунктов за часы — такие позиции могли бы принести существенную прибыль. Высокая премия отражает повышенную вероятность таких движений.
При этом сохраняется большой разрыв процентных ставок между ФРС США (Федеральной резервной системой — центральным банком США), удерживающей ставку на уровне 4,75%, и Банком Японии с 0,25%, что продолжает поддерживать доллар. Это подкрепили данные по рынку труда США за прошлую пятницу: занятость выросла сильнее ожиданий на 215 тыс., усилив аргументы в пользу сильного доллара. Это означает, что просадки USD/JPY на фоне интервенций долгосрочные инвесторы могут использовать для покупок.
На фоне таких разнонаправленных факторов продажа опционов ради получения премии — крайне рискованная тактика. Резкое движение из‑за интервенций способно привести к крупным потерям по позициям, чувствительным к волатильности и скорости движения цены: short vega (продажа волатильности — убыток при росте ожидаемых колебаний) и short gamma (позиция, теряющая при резких движениях цены в любую сторону). В такой среде больше подходят стратегии long straddle или long strangle (покупка комбинации опционов, зарабатывающей на сильном движении в любую сторону).
