USD/JPY снизился с уровня около 160 до чуть ниже 157. Движение связывают с вероятной валютной интервенцией Японии (покупка иены за иностранную валюту, чтобы поддержать курс иены) в четверг вечером по азиатскому времени. Оценки, основанные на данных по депозитам на счетах Банка Японии и изменениях позиций на денежном рынке (краткосрочный рынок заимствований), дают объём операции около 5–6 трлн иен, или примерно $32–38 млрд.
Оценочный масштаб сопоставим с интервенциями в апреле 2024 года и октябре 2022 года. Дальнейшая динамика USD/JPY, как отмечается, будет зависеть от настроек политики: станет ли ФРС (Федеральная резервная система США, центральный банк) мягче (то есть будет ли чаще снижать ставки) и повысит ли Банк Японии процентные ставки.
Масштаб интервенции и влияние на рынок
Базовый сценарий MUFG предполагает два повышения ставки Банком Японии — в июне и декабре этого года. При таком сценарии и при снижении напряжённости в Ормузском проливе (важный маршрут поставок нефти) ожидается постепенное снижение USD/JPY к 152.
Мы снова наблюдаем знакомую картину в USD/JPY: пара вновь тестирует верхнюю часть диапазона 150-х, что повышает риск интервенции со стороны японских властей. Если вспомнить события 2025 года, чиновники, по оценкам, вмешивались с объёмом 5–6 трлн иен, когда курс приближался к 160. Это похоже на крупные операции по защите иены, которые наблюдались в октябре 2022 года и апреле 2024 года.
Риск интервенции не стоит недооценивать: такие действия часто вызывают резкие и быстрые провалы валютной пары. Данные Минфина Японии за последние годы показывают готовность использовать очень крупные суммы: в один из периодов 2024 года общий объём интервенций превысил 9 трлн иен. Для участников рынка деривативов (производных инструментов) это означает, что важно следить за стоимостью страховки от резкого падения USD/JPY через опционы (контракты, дающие право купить или продать по заранее оговорённой цене).
Расхождение денежной политики и торговые стратегии
Главный фундаментальный фактор — большой разрыв в процентных ставках между США и Японией. Пока ФРС удерживает ставку около 5,50%, а ставка Банка Японии — около 0,1%, держать доллары вместо иены остаётся выгодной «кэрри-трейд» стратегией (заработок на разнице ставок: занимать/держать дешёвую валюту и покупать более доходную). Такая поддержка делает устойчивое долгосрочное снижение пары маловероятным без изменения политики.
При этом мы считаем, что Банк Японии приближается к новым повышениям ставки. Базовая инфляция в Японии (инфляция без наиболее волатильных компонентов) держится выше целевых 2% Банка Японии более года и сейчас составляет около 2,2%. Это усиливает давление на регулятора. В такой ситуации неожиданное повышение ставки может стать сильным фактором укрепления иены.
С учётом этого трейдерам стоит рассмотреть покупку пут-опционов на USD/JPY (опцион, который приносит выгоду при снижении цены). Эта стратегия ограничивает риск заранее и позволяет заработать на резком снижении из-за интервенции к уровню 152. Позиция также выигрывает от роста волатильности (амплитуды колебаний), который обычно сопровождает угрозу интервенций, и не несёт неограниченных убытков, если пара продолжит постепенный рост.
С другой стороны, устойчивая инфляция в США, которая недавно составила 3,1% в годовом выражении, говорит о том, что ФРС не спешит снижать ставки. Это поддерживает идею, что снижение USD/JPY, скорее всего, будет постепенным. Поэтому более вероятны отдельные резкие, но ограниченные снижения после действий властей, а не «обвал» одним движением.
