Расходы на инфраструктуру для искусственного интеллекта (ИИ) могут вырасти примерно до $1,1 трлн к 2027 году. По оценке Morgan Stanley, американские гиперскейлеры (крупнейшие облачные компании, которые строят и масштабируют дата‑центры) потратят более $800 млрд на капитальные затраты (capex — инвестиции в строительство и оборудование) уже в 2026 году.
Сумма $800 млрд сопоставима с тем, сколько вся «нетехнологическая» часть компаний индекса S&P 500 потратила годом ранее. Прогноз предполагает почти двукратный рост к уровню 2025 года и трёхкратный — к уровню 2024 года.
Объём capex — не только цены
Рост цен важен, но ключевой фактор — увеличение физических объёмов: больше чипов, электроэнергии, памяти и вычислительных мощностей (compute — общий ресурс обработки данных). За четыре года чипы, память и кластерные вычисления (объединение многих серверов в одну систему) стали, по оценкам, в 4–7 раз производительнее.
Google сообщила, что обрабатывает 16 млрд токенов в минуту (токен — фрагмент текста, который модель «читает» и «генерирует»; единица измерения нагрузки), что на 60% больше квартал к кварталу. Обучение моделей большей мощности проверит, насколько эффективно недавние capex превращаются в готовые к запуску системы и выручку.
Этот цикл строительства поддержал акции производителей полупроводников, но также увеличил спрос на долговое финансирование. Размещение облигаций инвестиционного уровня (investment-grade — бумаги с относительно низким кредитным риском по рейтингу) идёт заметно выше прошлогодних темпов, а сроки погашения (maturity — дата, когда долг должен быть возвращён) всё чаще сдвигаются дальше в будущее.
Высокие capex могут поддерживать выручку, но рынку облигаций приходится постоянно поглощать новый объём займов, что способно давить на спрэды (спрэд — надбавка к доходности гособлигаций за риск). Если траты замедлятся, эффект может распространиться на «рисковые активы» (risk assets — активы, чувствительные к настроениям рынка), включая кредитный рынок.
Позиционирование на следующую фазу
Гонка за инфраструктуру ИИ не просто продолжается — она ускоряется к середине 2026 года. Если вернуться к отчётности за I квартал, опубликованной в апреле, прогнозы гиперскейлеров по capex снова оказались выше ожиданий, усилив главный рыночный сюжет. В ближайшие недели стратегии стоит выстраивать с учётом этого цикла расходов и его последствий.
Самый прямой подход — сохранять ставку на рост у прямых выгодоприобретателей, прежде всего в секторе полупроводников. Данные Semiconductor Industry Association от 1 мая показали, что мировые продажи чипов в I квартале 2026 года выросли более чем на 25% год к году, что подтверждает реальность спроса. В качестве инструмента можно рассмотреть «колл‑спреды» (call spread — стратегия из двух опционов колл: покупка и продажа с разными страйками, чтобы ограничить риск и стоимость) на ETF полупроводников для участия в росте при контролируемом риске, поскольку «голые» коллы остаются дорогими из‑за высокой подразумеваемой волатильности (implied volatility — ожидаемая рынком будущая изменчивость цены, заложенная в стоимость опционов).
При этом важно учитывать перекос, который создают такие расходы. Инвестиции во многом подпитываются крупными размещениями долга, что уже давит на кредитный рынок: по данным, предложение облигаций инвестиционного уровня со стороны технологического сектора идёт на 40% выше темпов начала 2025 года. Покупка «путов» (put — опцион на продажу, страховка от падения) на ETF облигаций инвестиционного уровня, такие как LQD, может быть хеджем (hedge — защита портфеля от неблагоприятного движения), если спрэды продолжат расширяться под давлением предложения.
Рынок заложил идеальный сценарий, и любой признак замедления расходов может вызвать резкий разворот между классами активов. Индекс VIX (измеритель ожидаемой волатильности рынка США, его часто называют «индексом страха») в последний месяц держался около годовых минимумов в районе 14, из‑за чего защита от падения относительно недорогая. Покупка вне денег (out-of-the-money — опцион без внутренней стоимости, который приносит прибыль только при заметном движении цены) путов на Nasdaq 100 — разумный способ застраховаться от риска, что капиталоёмкий сюжет (capital-intensive — требующий больших вложений) в итоге даст сбой.
Также стоит учитывать эффекты второго порядка — прежде всего нагрузку на энергосистему. В свежих сообщениях отмечалось, что потребление электроэнергии новыми дата‑центрами превышает прогнозы, создавая явное «узкое место» (bottleneck — ограничение мощности). Менее «перегретая» идея — смотреть на длинные коллы (ставка на рост через опционы колл) на сектор коммунальных компаний или на отдельных участников генерации и сетевой инфраструктуры.
