Официальный производственный индекс PMI в Китае за апрель составил 50,3, при этом PMI в сфере услуг опустился ниже 50, а PMI в строительстве упал до шестилетнего минимума — 48. PMI (индекс менеджеров по закупкам) выше 50 означает рост активности, ниже 50 — спад. Это указывает на ослабление внутреннего спроса и сохраняющуюся слабость активности, связанной с рынком жилья.
Ожидалось, что внешний спрос поддержит экономику: мировой спрос на товары для искусственного интеллекта (AI) и полупроводников оставался устойчивым. Рост промышленного производства прогнозировался на уровне 6,2% в годовом выражении, рост экспорта — 12% в годовом выражении.
Сильный внешний спрос — слабая внутренняя экономика
Рост инвестиций в основной капитал (вложения в оборудование, здания и инфраструктуру) прогнозировался на уровне 1,6% в годовом выражении за первые четыре месяца 2026 года (4M-2026), чему должны были помочь машиностроение и инфраструктурные проекты. Ожидалось умеренное улучшение розничных продаж и роста кредитования, однако общий уровень инвестиций оставался слабым.
Ожидалось, что более высокие мировые цены на нефть поднимут цены производителей и «энергетическую» часть CPI. CPI (индекс потребительских цен, инфляция для населения). Сообщалось, что меры политики ограничили перенос роста затрат в внутренние цены. Общий CPI, как ожидалось, удержится на уровне 1% в годовом выражении: более высокая инфляция на энергоносители должна компенсировать более низкую инфляцию на продукты питания.
На фоне разрыва между сильным внешним спросом и слабой внутренней экономикой стоит ждать повышенной волатильности китайских активов. Волатильность — это резкие колебания цен. Уверенное значение производственного PMI 50,3 поддерживается экспортом, тогда как падение PMI услуг ниже 50 и минимум PMI в строительстве за шесть лет сигнализируют о серьезной слабости внутри страны. Это подразумевает подход: держать ставку на технологические отрасли, ориентированные на экспорт, и избегать или занимать «короткие» позиции в секторах, зависящих от внутреннего спроса, например в недвижимости. «Короткая позиция» (шорт) — ставка на падение цены.
Прогнозируемый рост экспорта на 12% в годовом выражении, поддержанный мировым спросом на AI и полупроводники, выглядит как явная возможность. Отчетности ведущих мировых производителей микросхем в начале 2026 года регулярно оказывались лучше ожиданий, что подтверждает устойчивость тренда. Поэтому можно рассмотреть покупку колл-опционов на индексы с высокой долей технологических компаний, такие как ChiNext, или на отраслевые ETF по полупроводникам, чтобы получить выгоду от экспортного спроса. Колл-опцион — право купить актив по заранее оговоренной цене; ETF — биржевой фонд, корзина активов; ChiNext — китайская биржевая площадка/индекс компаний роста, похожая по смыслу на «технологический» сегмент.
Позиционирование под волатильность
Одновременно углубление спада на рынке недвижимости, на что указывает строительный PMI 48, оправдывает негативный взгляд на связанные активы. Рост инвестиций в основной капитал остается крайне слабым — прогноз 1,6%. Сообщение о том, что девелопер Country Garden в конце апреля снова отложил выплату купона, не улучшило доверие. Купон — процентный платеж по облигации. В качестве защиты можно рассмотреть покупку пут-опционов на ETF недвижимости или шорт по фьючерсам на промышленные сырьевые товары, например железную руду. Пут-опцион — право продать актив по фиксированной цене; фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу в будущем по согласованной цене.
Расхождение между ростом затрат на энергию и низкой общей инфляцией 1% создает сложную картину. Хотя цена Brent снова поднялась выше $95 за баррель, слабый потребительский спрос мешает компаниям перекладывать рост себестоимости на покупателей, что будет сжимать маржу прибыли. Маржа — разница между выручкой и затратами. В таких условиях у центрального банка остается пространство для смягчения политики, что может ослабить юань, но поддержать государственные облигации. Смягчение политики — снижение ставок или меры, облегчающие доступ к финансированию.
Если вспомнить данные 2025 года, наблюдалась похожая ситуация: стартовая сила экспорта на несколько кварталов скрывала внутренние проблемы, после чего рынок корректировался. Такая «двухскоростная» экономика долго не держится. Нужно быть готовыми к моменту, когда внутренние слабости начнут давить на экспортный позитив или когда государственные стимулы наконец начнут работать.
Разрыв в данных делает общее направление рынка неопределенным, поэтому наиболее логичной ставкой становится торговля самой волатильностью. Можно рассмотреть покупку стратегий «стрэддл» или «стрэнгл» на широкие индексы, например FTSE China A50 Index. «Стрэддл» — одновременная покупка колла и пута с одной ценой исполнения; «стрэнгл» — покупка колла и пута с разными ценами исполнения. Эти стратегии позволяют заработать на сильном движении цены в любую сторону, что выглядит вероятным в ближайшие недели по мере разрешения противоречивых факторов.
Откройте реальный счет VT Markets и начните торговать прямо сейчас.
