Резервный банк Австралии по итогам заседания в мае повысил целевой уровень наличной ставки (cash rate, базовая краткосрочная процентная ставка по операциям центробанка) на 25 базисных пунктов до 4,35%. Решение принято большинством голосов и совпало с ожиданиями. Глава РБА Мишель Буллок заявила, что повышение нужно, чтобы сдержать инфляционное давление и снизить риск «второго раунда» (когда рост цен и зарплат закрепляется и начинает сам себя поддерживать через ожидания).
Буллок отметила, что ставка теперь немного «ограничивает» экономику (то есть охлаждает спрос) и дает банку возможность реагировать по мере изменения условий. По ее словам, нефтяной шок снижает реальные доходы (покупательную способность) и усложняет выбор между борьбой с инфляцией и поддержкой роста. Затраты, как ожидается, будут расти в течение года, даже если конфликт закончится быстро.
Policy Signals And Inflation Risks
Банк сообщил, что будет следить за статистикой и меняющимися рисками. Он указал на несколько напряженный рынок труда (когда работников не хватает и зарплаты могут расти быстрее) и на снижение опросов доверия, которые лишь слабо связаны с реальной активностью. РБА предупредил о возможной физической нехватке нефтепродуктов и о том, что рост цен на топливо может перейти на более широкий круг товаров и услуг. При этом часть компаний еще не переложила рост издержек на конечные цены.
В прогнозах: рост ВВП (GDP, валовой внутренний продукт) — 1,9% во II квартале, 1,3% во II квартале 2027 года и 1,4% во II квартале 2028 года; безработица — 4,2% во II квартале и 4,7% ко II кварталу 2028 года. Индекс потребительских цен (CPI, основной показатель инфляции) ожидается на уровне 4,8% во II квартале, 4,0% в IV квартале, 2,4% во II квартале 2027 года и 2,5% во II квартале 2028 года. «Усеченная средняя» инфляция (trimmed mean, показатель базовой инфляции: из расчета убирают крайние скачки цен, чтобы увидеть устойчивый тренд) прогнозируется на уровне 3,8% во II квартале, 3,5% в IV квартале, 3,1% во II квартале 2027 года и 2,5% во II квартале 2028 года.
Рыночные котировки закладывали еще 60 базисных пунктов ужесточения до 4,7%, при этом по Brent (марка нефти Северного моря, мировой ориентир цен) ожидался уровень $82,3 к концу года и $75,7 к концу 2027 года. После решения AUD/USD (курс австралийского доллара к доллару США) снижался на 0,06% — до 0,7162.
Мы считаем, что РБА поступил ожидаемо, подняв наличную ставку до 4,35%. По сути, регулятор дает понять, что это повышение оставляет совету пространство наблюдать за развитием конфликта и нефтяного шока. Это означает, что политика теперь будет быстро подстраиваться под новые данные, что создает возможности в ближайшие недели для участников рынка, которые следят за ключевыми сигналами.
Мы рассматриваем РБА как регулятора в «ястребиной паузе» (то есть он настроен на жесткую борьбу с инфляцией, но может временно не повышать ставку), готового действовать при признаках закрепления инфляции. Поэтому особое внимание — к следующему ежемесячному индикатору CPI от Австралийского бюро статистики, который станет первой крупной публикацией после этого решения. Трейдерам на рынке опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее оговоренной цене) стоит учитывать вероятность более высокой волатильности (амплитуды колебаний цен) вокруг этой публикации: высокий показатель почти наверняка усилит ожидания еще одного повышения ставки на следующем заседании.
Fx And Rates Trading Implications
Для AUD/USD складывается противостояние между «ястребиным» центробанком и глобальным уходом от риска (когда инвесторы предпочитают более надежные активы и чаще покупают доллар США). Это говорит о вероятной торговле в диапазоне — возможно, между 0,7090 и 0,7270 в ближайшее время. Стратегии с продажей волатильности через опционы могут работать, если не будет резкого обострения конфликта на Ближнем Востоке.
Ключевой фактор для политики РБА — цена нефти, которая напрямую связана с войной. Brent в последние месяцы поднималась выше $95 за баррель — максимум с конца 2024 года. Любое устойчивое движение к $100 усилит давление на РБА. Поэтому позиции в производных инструментах (деривативах: фьючерсах, опционах и других контрактах, цена которых зависит от базового актива) должны учитывать динамику нефти как наиболее ранний сигнал для будущих решений по ставке.
Собственные прогнозы РБА указывают на замедление экономики: рост ВВП ослабевает, а безработица, как ожидается, вырастет до 4,7% к 2028 году. Это противоречие — борьба с инфляцией сейчас и риск более слабого роста позже — означает, что доходность по гособлигациям по срокам может сближаться (уплощение кривой доходности: разница между краткосрочными и долгосрочными ставками сокращается). На этом можно строить сделки, ожидая, что краткосрочные доходности, например по 2-летним бумагам, останутся высокими, а доходности 10-летних могут снижаться из-за опасений замедления экономики.
