В ходе аукциона Минфин Испании разместил шестимесячные казначейские векселя («Letras») со средней доходностью 2,357%.
На предыдущем аукционе доходность составляла 2,362%, снижение — на 0,005 процентного пункта.
Последствия для ожиданий по ставкам в еврозоне
Незначительное снижение доходности шестимесячных «Letras» указывает на укрепление уверенности рынка в том, что ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) достигли максимума. Рост спроса на краткосрочные государственные бумаги означает, что участники рынка закладываются на возможное снижение ставки в ближайшие месяцы. Это сигнал пересмотреть краткосрочные ожидания по ставкам в еврозоне.
Ожидания поддерживает предварительная оценка Eurostat за апрель 2026 года: общая инфляция (headline, то есть общий показатель по корзине товаров и услуг) замедлилась до 2,1%, чуть выше целевого уровня ЕЦБ. Комментарии представителей ЕЦБ также стали мягче (dovish — более склонные к снижению ставок), с акцентом на замедление экономики после нулевой динамики ВВП Германии в I квартале. Это отличается от жёсткой риторики конца 2025 года (hawkish — ориентация на повышение ставок для борьбы с инфляцией).
Можно рассмотреть увеличение длинных позиций по краткосрочным процентным фьючерсам (фьючерсы — биржевые контракты на будущую цену), в том числе привязанным к EURIBOR (межбанковская ставка кредитования в евро). Форвардная кривая 3-месячного EURIBOR (ожидания рынка по будущим ставкам) сейчас закладывает как минимум два снижения на 25 базисных пунктов (б.п.; 25 б.п. = 0,25 п.п.) до конца года. Также привлекательнее выглядят процентные свопы «платить плавающую — получать фиксированную» (своп — обмен процентными платежами; плавающая ставка меняется вместе с рынком, фиксированная остаётся постоянной): они выигрывают, когда ожидаются снижения ставок.
