USD/JPY снова начал расти после падения на фоне валютных интервенций Японии (когда государственные органы выходят на рынок и покупают/продают валюту, чтобы повлиять на курс). По оценкам, Банк Японии в прошлый четверг продал более $30 млрд, а в следующие два торговых дня операции могли быть меньшего масштаба.
Любое подтверждение дальнейших действий ожидается поздно вечером в четверг по японскому времени, когда Банк Японии обновит данные по остаткам на счетах банков (показатель, по которому косвенно судят, сколько денег было потрачено на интервенции). На рынке считают, что эффект от вмешательства ослабевает: давление снова возвращается.
Эффект интервенции, похоже, сходит на нет
Высокие цены на энергоносители и рост доходности гособлигаций США (процент, который инвесторы получают, покупая долг США) работают против укрепления иены. Мягкая позиция Банка Японии (ожидание, что ставки будут оставаться низкими) также давит на иену.
Ожидается, что USD/JPY в ближайшие недели постепенно вернется к 160. Другой сценарий возможен при явном прогрессе в переговорах о мире в Персидском заливе.
Похоже, что влияние японских валютных интервенций ослабевает. Недавнее снижение USD/JPY после вероятных продаж долларов властями уже отыгрывается, что показывает: базовые рыночные факторы остаются сильными. Пара поднимается выше 172, и фундаментальные причины перевешивают попытки Минфина Японии сдержать курс.
Ключевые факторы по‑прежнему за сильный доллар
Разница процентных ставок — серьезный негатив для иены. Доходность 10‑летних облигаций США держится около 4,85%, а ключевая ставка Банка Японии — всего 0,25%. Это делает владение долларами значительно выгоднее, чем иеной. Разрыв более чем в 4,5 процентного пункта поддерживает «кэрри‑трейд» (стратегию, когда берут дешевую валюту с низкой ставкой, например иену, и покупают более доходные активы в долларах, из‑за чего иену продают).
Кроме того, дорогая энергия ухудшает торговый баланс Японии. При цене нефти WTI около $95 за баррель расходы на импорт остаются высокими, и для оплаты энергоносителей в долларах требуется регулярная продажа иены. Это создает постоянное давление на валюту.
Если смотреть на прошлые годы, схожая картина была в 2024–2025 годах. Несмотря на рекордную интервенцию на ¥9,79 трлн весной 2024 года, USD/JPY затем снова рос, потому что ключевые причины не менялись. Сейчас ситуация выглядит повторением того периода: интервенция дает лишь краткое снижение.
Для трейдеров, работающих с деривативами (производные инструменты, например опционы), это может быть возможностью играть против резких движений, вызванных действиями государства. Покупка краткосрочных колл‑опционов на USD/JPY (контракт, дающий право купить по фиксированной цене; его цена — «премия») после резкого падения на интервенции может быть разумной тактикой. Это позволяет заработать на ожидаемом отскоке к 175 и выше, при этом риск ограничен уплаченной премией.
Главный риск для такого взгляда — неожиданно мягкий поворот ФРС США (если регулятор начнет быстрее снижать ставки), но последние данные по инфляции делают это маловероятным в ближайшее время. Поэтому любое укрепление иены можно рассматривать как возможность вернуться к ставке на рост пары. Покупка на снижениях после официальных действий исторически приносила прибыль.
