BJP добилась исторического роста поддержки в Западной Бенгалии и выиграла третий срок в Ассаме; результаты также показали изменения в Тамилнаду и Керале. Выборы прошли в Западной Бенгалии, Тамилнаду, Керале, Ассаме и Пудучерри.
В последние годы в бюджетах штатов выросли социальные выплаты и популистские расходы (то есть траты ради быстрых политических очков, без понятного источника покрытия). Это подняло дефицит выше порога 3% ВВП в 2026 финансовом году и, вероятно, в 2027 финансовом году, а также привело к расширению спредов по State Development Loans (SDL — облигации, которые выпускают правительства штатов).
Предвыборные обещания, вероятно, добавят давления на финансы штатов в этом году. Это может повлиять на то, как рынки оценивают бюджетные риски.
В фокусе — направления, завязанные на госрасходы: железные дороги, инфраструктура, оборона, электрификация промышленности, порты и промышленное производство. В анализе также упоминались риски для индийских активов со стороны Brent (марка нефти, ориентир для мировых цен), Эль-Ниньо (климатическое явление, влияющее на погоду и урожай) и доходностей облигаций.
Мы рассматриваем расширение политического влияния правящей партии, которое стало очевидно после успехов на выборах штатов в 2025 году, как сигнал сохранения стабильности политики. Этот тренд поддерживает позитивный взгляд на отдельные сектора, привязанные к госрасходам. Для трейдеров деривативов (производные инструменты — опционы и фьючерсы) это усиливает аргумент в пользу долгосрочных колл-опционов (право купить актив по заранее оговоренной цене) на индексы, связанные с инфраструктурой и промышленностью.
Секторы железных дорог, инфраструктуры и обороны по-прежнему могут выигрывать от устойчивого внимания государства. Союзный бюджет на 2027 финансовый год продолжил эту линию: на железные дороги выделено рекордные ₹3 трлн — продолжение многолетнего курса на рост капитальных расходов (инвестиционные траты на строительство и обновление активов). Трейдерам стоит рассмотреть позитивные позиции по фьючерсам (контракт на покупку/продажу в будущем по фиксированной цене) на крупные инжиниринговые компании и производителей капитальных товаров (оборудование и техника для строительства и промышленности) — ключевых бенефициаров.
Ранее озвученные риски роста дефицитов штатов из‑за популистских расходов реализовались. Данные Резервного банка Индии подтверждают: совокупный дефицит штатов в 2026 финансовом году достиг 3,4% GSDP (валовой продукт штата — региональный аналог ВВП), превысив бюджетные цели. Это давление указывает на возможные резкие колебания в бумагах организаций, связанных со штатами, и в их долговых инструментах.
Это уже видно на рынке облигаций: спред между 10‑летними SDL и бумагами центрального правительства расширился ещё на 15 базисных пунктов (б.п. — 0,01 процентного пункта) с конца 2025 года. Это означает, что рынок закладывает более высокий риск по долгу штатов. Фьючерсы на процентные ставки можно использовать для хеджирования (снижение риска) или для ставок на дальнейший рост доходностей (то есть удорожание заимствований).
Нужно учитывать и внешние риски. Brent сейчас держится около $90 за баррель, и это усиливает давление на импортные расходы Индии и инфляцию. В такой ситуации разумной выглядит покупка защитных пут-опционов (право продать актив по заранее оговоренной цене, защита от падения) на индийскую рупию или на сектора, чувствительные к нефти, такие как лакокрасочная промышленность и авиация.
Сохранение высоких мировых доходностей облигаций — при том, что доходность 10‑летних казначейских облигаций США (US Treasuries — базовый ориентир мирового долгового рынка) остаётся выше 4,5% — делает приток иностранного капитала более избирательным. Такая среда добавляет рынку волатильности (резких колебаний цен). Хеджирование широкого рыночного риска пут-опционами на индекс NIFTY 50 (ключевой фондовый индекс Индии) может быть оправданным в ближайшие недели.
