Индекс затрат на рабочую силу в Новой Зеландии в первом квартале вырос на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Это выше ожидаемых 0,4%.
Результат показывает, что расходы работодателей на оплату труда росли быстрее прогноза. Показатель сравнивает фактический рост с предыдущей оценкой за 1 квартал.
Влияние на инфляцию и политику
Если смотреть на первый квартал 2025 года, более высокий, чем ожидалось, индекс затрат на рабочую силу стал явным сигналом устойчивой инфляции (то есть роста цен, который держится дольше обычного). Эти данные усилили мнение о том, что Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ, центральный банк страны) будет вынужден отложить снижение процентных ставок. Следовало ожидать, что регулятор дольше сохранит «ястребиный» настрой (то есть будет выступать за более высокие ставки и жёсткую политику), чем тогда закладывал рынок.
В такой ситуации трейдеры могли рассмотреть покупку колл-опционов на новозеландский доллар (NZD) или продажу пут-опционов на NZD. Колл-опцион — это контракт, дающий право купить валюту по заранее оговоренной цене; пут-опцион — право продать по оговоренной цене. Такая стратегия выигрывает от укрепления NZD, когда ожидания снижения ставок сдвигаются на более поздний срок. Например, курс NZD/USD, который в начале 2025 года держался около 0,61, получил поддержку, поскольку разница процентных ставок между Новой Зеландией и США оставалась благоприятной.
Позднее этот «ястребиный» сценарий подтвердился: RBNZ удерживал официальную ключевую ставку (Official Cash Rate — основная ставка, по которой центральный банк влияет на стоимость денег в экономике) на уровне 5,50% весь второй квартал 2025 года. Решение во многом опиралось на «липкую» внутреннюю инфляцию (то есть инфляцию, которая снижается медленно), включая рост затрат на труд. Исторически, когда RBNZ сохраняет ставку без изменений, а другие центробанки обсуждают снижение, NZD часто чувствует себя лучше.
Для участников рынка ставок эти данные указывали на продажу фьючерсов на государственные облигации Новой Зеландии. Фьючерс — биржевой контракт на покупку или продажу актива в будущем по оговорённой цене. Более быстрый рост зарплат обычно означает более высокую доходность облигаций; когда доходность растёт, цены облигаций падают. Мы видели, что двухлетняя ставка свопа в Новой Зеландии (swap rate — рыночная ставка по сделкам обмена фиксированной ставки на плавающую; важный ориентир ожиданий по ставкам) после публикации упорно держалась выше 5%, что подтверждало этот взгляд.
Этот отчёт по рынку труда стал ранним сигналом более широкой инфляционной картины 2025 года. Последующие данные по индексу потребительских цен (CPI — показатель изменения цен на корзину товаров и услуг для потребителей) за 1 квартал 2025 года подтвердили, что инфляция снижается недостаточно быстро: годовой темп был выше 3,5%. Это закрепило сценарий «ставки будут высокими дольше» (higher for longer), под который трейдерам стоило выстраивать позиции в течение недель после новости о росте затрат на труд.
