FX-стратеги Rabobank считают, что рыночные ожидания до трёх повышений ставки Банка Англии в ближайшие 12 месяцев завышены на фоне слабого роста экономики Великобритании и ослабления рынка труда. Банк прогнозирует лишь одно изменение ставки Банка Англии в этом году.
В начале войны с Ираном рыночные ожидания сместились: вместо снижения ставки Банка Англии в этом году инвесторы начали закладывать в цены до четырёх повышений. Сейчас рынок по-прежнему учитывает риск трёх повышений ставки на горизонте года.
Ослабление рынка труда снижает вероятность повышения ставки
Рынок труда Великобритании в этом году охлаждается: свободных работников становится больше, а значит у компаний меньше стимулов повышать зарплаты и цены. Это снижает риск «вторичного» разгона инфляции (когда рост зарплат снова подталкивает цены вверх). Переоценка ожиданий в сторону одного шага Банка Англии связана с более слабым фунтом.
Базовый прогноз Rabobank — умеренный рост пары EUR/GBP на горизонте 9–12 месяцев.
Оглядываясь на 2025 год, рынок действительно закладывал слишком много повышений ставки Банка Англии после начала войны с Ираном. Как и ожидалось, это было чрезмерно, и позже ожидания скорректировались. Эта переоценка в основном уже произошла, что привело к ослаблению фунта стерлингов.
Рынок труда Великобритании продолжал охлаждаться и по мере продвижения в 2026 году. По данным Управления национальной статистики (ONS), в первом квартале уровень безработицы вырос до 4,5%, что подтверждает рост «свободных ресурсов» в экономике (то есть людей и мощностей, которые могут быть вовлечены без сильного роста зарплат и цен). Это снижает необходимость для Банка Англии ужесточать политику, при этом общая инфляция CPI (индекс потребительских цен, ключевой показатель роста цен) снизилась до 2,8%.
Прогноз по EUR/GBP и позиционирование
На этом фоне евро укреплялся к фунту. За последние девять месяцев курс EUR/GBP поднялся с уровней около 0,8600 в середине 2025 года до примерно 0,8850 сейчас. На апрельском заседании Банк Англии в третий раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 5,50%, что поддержало эту динамику.
С учётом слабой динамики экономики Великобритании, где предварительная оценка ВВП за 1-й квартал показала снижение на 0,1%, наиболее вероятным остаётся дальнейший рост EUR/GBP. В ближайшие недели трейдеры могут рассмотреть покупку колл-опционов на EUR/GBP со сроком 3–6 месяцев (опцион колл — контракт, дающий право купить инструмент по заранее оговорённой цене; он позволяет заработать на росте курса при заранее ограниченном риске) на случай продолжения постепенного ослабления фунта.
Тем, кто хочет застраховать активы в фунтах, можно использовать форвардные контракты (форвард — внебиржевое соглашение зафиксировать курс обмена на будущую дату) для фиксации будущей продажи GBP за EUR по текущим уровням. Это защищает от ожидаемого медленного снижения фунта. Фундаментальные факторы в пользу более сильного евро по отношению к фунту пока сохраняются.
