С первой недели апреля доллар США торговался в узком диапазоне. Если использовать индекс доллара США (DXY) как ориентир (показатель силы доллара к корзине основных валют), он закрывался в зоне 98 пунктов каждый день с 8 апреля.
Низкая фактическая волатильность доллара (реальные дневные колебания) снизила подразумеваемую волатильность по краткосрочным опционам (ожидания рынка по будущим колебаниям, заложенные в цену опциона). В преддверии публикации отчёта по занятости в США за апрель часть участников рынка ждёт улучшения на основе недельных данных ADP (оценка частной занятости) и показателя continuing claims (число людей, продолжающих получать пособие по безработице).
Фокус смещается с занятости на инфляцию
Ожидания по действиям Федеральной резервной системы (ФРС, центробанк США) сейчас больше зависят от инфляции, чем от ситуации на рынке труда. Рынок почти полностью убрал из котировок ожидания снижения ставок (то есть такие ожидания уже «учтены в цене» минимально), а публикация CPI на следующей неделе выглядит более важной для ожиданий по политике ФРС.
У доллара, по оценкам, больше рисков снижения, чем роста перед отчётом по занятости. Возможные ближайшие движения связывают с событиями на Ближнем Востоке.
Даже более сильный, чем ожидалось, отчёт по занятости, как отмечается, вряд ли заметно поддержит доллар. Причина — ожидания снижения ставок уже почти исчезли, а данные по инфляции сильнее влияют на ожидания возможного повышения ставок (ужесточения политики).
Как мы видим, индекс доллара США (DXY) торговался в очень узком коридоре, в основном между 104,50 и 106,00 в течение апреля 2026 года. Такой период низких колебаний часто предшествует более сильному движению, и баланс рисков выглядит смещённым вниз для доллара. При такой «сжатой» динамике цены стратегии с опционами зачастую обходятся дешевле (премии ниже из‑за низкой подразумеваемой волатильности).
Что дальше для доллара
Апрельский отчёт по занятости, опубликованный в прошлую пятницу, 1 мая, подтвердил этот взгляд. Даже при более сильном, чем ожидалось, результате — 240 000 новых рабочих мест — рост доллара был очень ограниченным, так как рынок уже не концентрируется на данных по занятости. Поскольку ожидания снижения ставки ФРС в этом году почти полностью исчезли из рыночных цен, внимание явно сместилось на то, заставит ли инфляция ФРС перейти к повышению ставки.
Для нас ключевой точкой данных теперь становится предстоящий отчёт по индексу потребительских цен (CPI, основной показатель инфляции для потребителей). Последнее значение базового CPI за март 2026 года (показатель без учёта цен на энергию и продукты питания, чтобы лучше видеть устойчивый тренд) было «упрямо» высоким — 3,7%, и новое высокое значение будет важнее для силы доллара, чем любые показатели рынка труда. Поэтому ставка на возможное снижение доллара перед публикацией выглядит интересной, особенно если инфляция окажется ниже ожиданий.
Ситуация создаёт асимметрию рисков: сильные экономические данные мало помогают доллару, а слабые могут вызвать заметное падение. Трейдерам, работающим с деривативами (производные инструменты, например опционы), стоит рассмотреть покупку put-опционов на DXY (ставка на снижение) или call-опционов на пары вроде EUR/USD (ставка на рост пары, то есть на ослабление доллара) для игры на возможное снижение. Низкая подразумеваемая волатильность означает, что такие опционы можно купить по относительно умеренной цене.
Также нужно следить за геополитикой, особенно за напряжённостью на Ближнем Востоке. Любая серьёзная эскалация может вызвать «бегство в защитные активы» (переток денег в более надёжные инструменты), что временно поддержит доллар и нарушит текущую картину со смещением вниз. Такие события остаются фактором, который может перевесить влияние макроданных.
Мы видели похожую ситуацию в 2023 году: серия сильных отчётов по занятости не смогла заметно поднять доллар, потому что рынок был сосредоточен на замедлении инфляции. История показывает: когда рынок «зациклен» на одном показателе, например на инфляции, другие индикаторы теряют влияние. Это усиливает вывод, что именно ближайший отчёт CPI способен определить направление доллара в ближайшие недели.
