USD/SEK снизился на фоне общего ослабления доллара США. Дезинфляция (замедление роста цен) в Швеции в апреле оказалась сильнее ожиданий, из‑за чего рынок снизил ожидания дальнейшего повышения ставки Риксбанка (центробанка Швеции).
Кривая свопов (рыночные ожидания по будущим ставкам, отражённые в сделках «обмен фиксированной ставки на плавающую») сдвинулась вниз и стала ближе к прогнозной траектории ставки Риксбанка. Мартовский отчёт по денежно‑кредитной политике закладывает ключевую ставку на уровне 1,75% до IV квартала 2026 года, затем повышение на 25 б.п. (базисных пункта, то есть 0,25 п.п.) до 2,00% к I кварталу 2028 года.
Ожидается, что на ближайшем заседании Риксбанк сохранит ставку на уровне 1,75%. Это будет пятое заседание подряд без изменений.
Несмотря на более выраженное замедление инфляции, реальные ставки в Швеции остаются положительными. Реальная ставка (ставка с поправкой на инфляцию) поддерживает шведскую крону.
Текущее падение USD/SEK во многом связано с общей слабостью доллара, но фундаментальная поддержка кроны — внутренний фактор. Апрельская инфляция в Швеции составила всего 1,1%, что усиливает аргументы в пользу сохранения ставки Риксбанка на уровне 1,75%. Рынок свопов уже полностью заложил в цены эту длительную паузу.
Положительная реальная ставка — ключевое преимущество для кроны. При ставке 1,75% и инфляции 1,1% реальная доходность (приближённо: ставка минус инфляция) составляет около +0,65%. Это заметно выше, чем в США, где реальная доходность, по последним данным, около +0,30%.
Для участников рынка деривативов (производных инструментов) ясная и стабильная траектория ставки Риксбанка означает более низкую волатильность (колебания) валютного курса. Это делает интересной продажу опционов (контрактов на покупку/продажу актива по заранее заданной цене) в парах вроде EUR/SEK: в спокойном рынке можно зарабатывать на снижении стоимости опциона со временем. Риксбанк фактически ограничил риск роста ставок как минимум до конца 2026 года.
Высокая реальная доходность также поддерживает стратегии, рассчитанные на постепенное укрепление кроны. Эту идею можно выражать через опционы — например, покупкой путов (опционов на продажу) на EUR/SEK или через пут‑спреды (комбинации опционов для ограничения риска). Так можно использовать разницу в доходности, одновременно контролируя возможный убыток.
