Стратеги OCBC Сим Мох Сионг и Кристофер Вонг заявили, что недавние движения USD/JPY (курс доллара к иене) могут отражать интервенции — покупки иены за счёт продажи долларов со стороны властей Японии, хотя официального подтверждения не было. По их словам, хотя доллар США в целом ослаб, именно динамика иены стала самым явным сигналом возможных действий политики.
Они отметили, что поведение рынка указывает на возможное участие государства: ключевым уровнем теперь считают 158, а не 160. Также они подняли вопрос, будет ли Минфин Японии (ведомство, отвечающее за валютные операции) продолжать защищать иену или уже потратил значительную часть резервов.
Сигналы валютных интервенций по иене
В OCBC считают, что одни только интервенции вряд ли изменят общий тренд USD/JPY без более жёсткой поддержки со стороны политики Банка Японии (центрального банка). Устойчивый разворот, по их оценке, потребует снижения доходности гособлигаций США (процентной ставки, которую рынок фактически получает по казначейским бумагам) или удешевления нефти.
По их словам, новые интервенции могут сместить USD/JPY в диапазон 150–155, особенно если нефть продолжит дешеветь. OCBC сохранил целевой уровень USD/JPY на конец 2026 года на отметке 155 и сослался на ожидания вероятного повышения ставки Банком Японии в июне, отметив, что политика всё ещё может не поспевать за рыночными условиями.
Ценовая динамика иены указывает, что японские власти поддерживают свою валюту вмешательством. Похоже, 158 стало новой «красной линией» вместо прежнего уровня 160. Это повышает риск удержания длинных позиций по USD/JPY (ставки на рост пары) выше этого уровня в ближайшей перспективе.
С учётом этого трейдерам стоит рассмотреть опционы для хеджирования (страховки) от резких падений из‑за официальной продажи долларов. Продажа колл‑спредов (стратегия: продать колл и купить колл с более высокой ценой исполнения, чтобы ограничить риск) со страйками (ценами исполнения) выше 158 может быть подходящим способом заработать на предполагаемом «потолке». Подразумеваемая волатильность (ожидаемый рынком размах колебаний цены, заложенный в премию опциона) по одномесячным опционам выросла выше 10%, что отражает повышенную неопределённость вокруг действий властей.
Соображения по позиционированию в опционах
Мы считаем, что среда становится более благоприятной для таких интервенций, поскольку внешнее давление ослабевает. После более слабого, чем ожидалось, отчёта по занятости в США за апрель доходность 10‑летних казначейских облигаций США откатилась примерно к 4,45%. Кроме того, нефть WTI (марка американской нефти West Texas Intermediate) недавно опустилась ниже $80 за баррель, что улучшает условия внешней торговли Японии (соотношение цен экспорта и импорта) и снижает давление на иену.
Хотя повышение ставки Банком Японии в июне выглядит вероятным, мы видели похожую картину весной 2025 года, когда интервенции дали лишь временную передышку без более решительного изменения политики. Тем не менее текущие рыночные оценки закладывают вероятность более 70% повышения на 15 базисных пунктов (0,15 процентного пункта) в следующем месяце. Это может стать дополнительным фактором укрепления иены, если интервенции сначала опустят пару.
Ближайшая цель, судя по всему, — сместить USD/JPY в диапазон 150–155 в ближайшие недели. Трейдеры могут выстраивать позиции, например покупать пут‑опционы (право продать по фиксированной цене) со страйками около 154, чтобы заработать на таком движении. Однако фундаментальная разница процентных ставок между США и Японией означает, что укрепление иены может оказаться недолгим без заметного изменения политики в одной из стран.
