Commerzbank ожидает, что Чешский национальный банк (ČNB) сохранит ключевую процентную ставку на уровне 3,50%. По мнению банка, инфляционные риски растут из‑за подорожания энергии на фоне войны.
Внутренние цены на топливо резко выросли, а оптовые цены на природный газ (цены для крупных покупателей на рынке) поднялись. Это усиливает риск ускорения инфляции, хотя ČNB следит за «вторичными эффектами» (когда рост издержек на энергию запускает более широкое подорожание товаров и услуг, например через зарплаты), которые пока не проявились.
Инфляционные риски растут
Рост вероятности более жёсткой политики привёл к базовому сценарию как минимум одного повышения ставки на 25 б.п. (базисный пункт = 0,01 процентного пункта) позже в 2026 году. Этот прогноз может измениться, если ситуация на войне улучшится и цены на нефть заметно снизятся в ближайшие месяцы.
Несмотря на ожидания более высоких ставок, чешская крона не укрепилась. Общее снижение готовности инвесторов к риску в мире («риск‑офф», когда инвесторы уходят в более надёжные активы) уменьшает поддержку CZK и также давит на евро.
В результате ожидается боковая динамика пары EUR/CZK (курс евро к чешской кроне) в ближайшие месяцы: факторы будут компенсировать друг друга.
Боковой сценарий рынка
Свежие данные поддерживают такой смешанный сценарий, делая боковой рынок более вероятным. Чешская инфляция ускорилась до 3,1% в апреле, немного выше цели центробанка, а индекс VIX (биржевой показатель ожидаемых колебаний рынка, часто называют «индексом страха») остаётся повышенным около 22, что отражает сохраняющуюся тревожность инвесторов. Эта нервозность связана с опасениями за рост экономики Европы, особенно после слабых данных по заказам немецких заводов на прошлой неделе.
Похожая ситуация была в третьем квартале 2025 года, когда центробанк также намекал на готовность ужесточать политику на фоне геополитической неопределённости. Тогда интерес к риску тоже был низким, и пара EUR/CZK почти два месяца держалась в узком диапазоне 24,60–24,85. Сейчас условия выглядят схожими: противоположные силы уравновешивают друг друга.
Это означает, что продажа волатильности (стратегия заработка на том, что курс будет мало колебаться) может быть уместной в ближайшие недели. Трейдеры могут рассмотреть «железный кондор» (опционная стратегия, где продают колл и пут, оба «вне денег», то есть со страйками далеко от текущей цены, чтобы задать диапазон). Цель — заработать на временном распаде (снижении стоимости опциона по мере приближения срока) при условии, что курс останется стабильным.
